官兵/漫画

　　受塑化剂风波影响，白酒板块大幅下挫，其中“始作俑者”酒鬼酒自11月以来股价已经腰斩，而大部分以白酒为投资标的理财产品也受到影响，或难以实现预期最高收益。理财师认为，由于购买理财产品时标的酒品并不是实物，因此这类产品所面临的风险也更高。投资者如果打算提酒，则对酒和酒企都要有一定了解；如果希望获得固定收益，则需要了解该酒企的经营情况和盈利能力。

　　高端白酒另类理财

　　近年来我国白酒市场年年看涨，一些高端白酒成为投资客的收藏品，多家银行也推出了以此为卖点的理财产品。

　　普益财富数据显示，从2008年开始就有银行相继发行红酒和白酒类理财产品，其中工行发行的数量最多。酒类理财产品的预期收益率一般在4.00%至10.00%；投资期限相对较长，最短期限12个月，最长547天；认购起点从5万元到100万元左右不等。

　　如2011年4月，工商银行发行了 “高净值客户专属――期酒收益权信托理财产品”，这款产品的标的酒品是四川沱牌曲酒股份有限公司的2万坛舍得30年年份酒（天工绝版酒），每坛3000毫升（即6斤），每坛认购价格为1万元。理财产品存续期内的特定时段，投资者每月都可以选择提酒回家。若投资者购买10万元此产品，理财产品到期时，投资者在得到10坛白酒外，还可获得6.7%的年收益即6700元；若投资者不提酒，则可取回10万元本金，及4.7%的年收益即4700元。由于近几年各种高端白酒价格都在上涨，这一产品本身6.7%的年收益已经算高，领回家的白酒更有升值空间，因此受到投资者的追捧。

　　此外，中国银行、民生银行、汉口银行等多家机构都发行了类似的产品。从形式来看，主要是银行向高端客户发行理财产品募集资金。由于这些理财产品的收益率丰厚，加之主要面向高端客户，因此发行时往往很低调，认购时间也很短，因此市面上很难找到。如2009年，民生银行与泸州老窖联合推出“国窖1573高端定制白酒收益投资计划”，1年的投资期限，预期收益在4.2%，面向民生银行财富管理客户限量预约销售。在当时一年期定期存款利率2.25%的情况下，市场对这一产品给予了高度认可：2亿元的募集额度在一天之内就预约完毕。

　　普益财富认为，与普通理财产品相比，酒类理财产品的标的都具有稀缺性，提酒折算成实际收益率比拿现金收益要高，所以一般都是有实物消费需求的私人银行客户购买。因此对于提供投资标的酒类生产企业来说，融资不是其最主要的需求，真正目的是通过和银行尤其是私人银行的合作，以理财产品的形式精准营销一批高端目标客户。

　　最高20%预期收益或难实现

　　塑化剂风波来袭，白酒理财产品所受影响如何呢？理财专家认为，此类产品多数为非保本类浮动收益型产品，其受影响程度主要与产品设计有关。

　　如目前有两款未到期的白酒理财产品，一款是工商银行推出的“2012年第10期工银财富专属人民币理财产品（天工绝版酒）”，其投资期限为370天，最高预期年化收益率可达8%。根据产品收益说明，其募集资金20亿元，其中10%将投资于四川信托设立的“舍得30年年份酒（天工绝版酒）收益权投资（二期）集合资金信托”。信托计划将买入四川沱牌舍得酒业股份有限公司持有的1.6万坛舍得30年年份酒的收益权，其余90%资金主要投资于银行间债券市场发行的各类债券、货币市场基金等。另外一款是南充商业银行去年11月推出，今年12月即将到期的“熊猫理财”茅台酒投资类理财产品，其总规模为5000万元，给出的预期年化收益率高达20%（未扣税），起始金额5万元，投资期限为1年。

　　从目前来看，第一款产品白酒投资仅占其总投资的10%，即使白酒行业受到冲击，其影响也是有限的；第二款产品投资标的主要是白酒，与白酒市场关联度较高，所受影响也较大。不过，广州一理财经理则有不同看法，她认为，塑化剂事件对于该款理财产品的影响不大，因为其对应的实物白酒――茅台并没有受到冲击，关键问题在于茅台在经过近十年涨价之后，是否能继续保持高速增长。

　　事实上，过去两年白酒理财产品走俏，其大背景是高端实物白酒价格的疯涨。以53度飞天茅台为例，从2003年开始，由每瓶228元一路涨至去年春节2200元附近。9年时间，每瓶价格涨了1800元左右。不过，今年下半年，随着政府对于“三公”消费的三令五申以及经济增长放缓，以茅台为首的高端白酒零售价格直线下降，高端白酒的涨价盛宴不再。目前，53度飞天茅台叫价1519元/瓶，较春节时下跌了700元左右。

　　“一般来说，白酒、艺术品等另类理财产品预期收益比普通理财产品要高，同时也要求投资者对其所投资标的商品有足够了解，否则投资一种自己都不甚了解的产品风险是较大的。”上述理财师坦言，去年购买茅台理财产品的投资者恐怕就没有预料到今年白酒市场的走低，最高20%预期收益恐难以实现。

　　选择酒企很关键

　　目前来看，酒类理财产品到期后，有两种方式可实现收益：一是待标的酒品装瓶后，提取产品所对应的酒，获得实物收益；二是在理财产品到期时，以现金形式实现理财本金和收益清算。

　　对此，普益财富认为，对于投资者而言，标的酒品价格变动风险和酒企的经营风险是需要注意的两大风险。如果打算提酒，则对酒和酒企都要有一定了解，选择业内有实力、有口碑的酒企推出的产品，特别是高端性和稀缺性兼备的产品。大型酒企具有良好的酿造工艺和优质的窖藏条件，是标的酒品升值的保证，这样一则能保证所投资标的物的品质和升值潜力，二则大型酒企具有的充足现金流，也能保证产品到期后的现金偿付。如果希望获得固定收益，则需要了解该酒企的经营情况和盈利能力。如果产品设计中设置多重保障措施，例如在合同条款中增加约束条件或担保措施、要求酒企提供产品回购等，对投资者也就更有利。（证券时报记者 陈春雨）

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