上证综指跌破2000点，股指期货近日也迭创新低，股指期货四合约总持仓量则首度超过10万手，参与期指博弈的热情达到了前所未有的高度。“钱都让空头赚走了。”这是投资者们发出的感叹。屈指一算，如果从今年最高点一路空下来，所获盈利早就翻倍都不止了。

　　做空期指，真的那么赚钱吗？那些做空期指的投资者是否真的从期指市场中获得了丰厚的回报呢？记者从业内了解到，机构投资者们都获得了较高的投资回报率，但散户们却难盈利。在业内人士看来，个人投资者要想依靠做空期指暴富，或只是“看上去很美”。

　　 做空“看上去很美”

　　截至2012年11月29日收盘，股指期货四合约总持仓量已首度超过10万手，伴随着期指的增仓下行，多空博弈的热情已达到了极致。“我们的客户做程序化交易，从今年3月份到现在，投入100万，赚了30多万，主要是做空的策略赚了钱。”中投天琪期指分析师张卫涛表示。

　　记者算了一笔账，以今年为例，期指主力合约当月连续为最高点为2726点，以保证金18%计算，在此点位投资1手股指期货需资金14.72万。如今，期指最低点为2125.6点，共下跌了约600点。从最高点到最低点，若一直持有空单，不考虑展期成本，仅利润就已达18万，盈利可达120%以上。若按此推算，持续做空期指的投资者很可能赚得盆满钵满。

　　但是，业内人士也表示，很少会有投资者一直持仓，“持有两三天至一个礼拜顶多了”，大华期货曹忠忠认为，股指期货和别的品种不一样，投资者主要都采取短线操作方式，一是由于期货合约要换月，二是期指很少有跳空缺口，看好一个方向，当天进去就行；三是期指的交易成本相对较低，看对方向的话，成本可以忽略不计。

　　“大客户看空也做空，最近连续三天下跌获利较多”，曹忠忠称，公司对客户进行分类，对大客户的指导、服务较多，“最近这波行情我们建议客户维持空头思路，赚了有100个点，我们的客户都是趋势投资者。”

　　曹忠忠表示，公司做空期指的投资者以投机为主，但套保套利者的获利更加稳定。记者了解到，以套保和套利为策略的客户，做空期指近期收益都不错。“公司客户里面，做套期保值的基本都是赚的。做阿尔法套利的，赚钱不多，毕竟套利利润有限”，中投天琪分析师张卫涛称。

　　 散户投机难赢钱

　　有人说，期货市场里97%的散户都亏钱。业内人士认为，散户的操盘能力、心理承受力等各方面都较机构投资者弱。某期货私募人士告诉记者，股指期货的隐含杠杆较大，如果方向判断错误，亏损幅度可能较大。“以日内交易为例，若交易1手，波动1%左右，瞬间就可能亏损5000到6000元，这对散户的心理冲击较大，并可能导致频繁止损，止损后仍可能判断错方向。另外，个人投资者习惯做多，容易在低位平仓”。

　　“我们的客户也有亏损的，大多数都是散户，之前有个客户，总是认为行情到底了，尝试了几次股指期货多头，结果亏了”，张卫涛称。

　　“做空期指赚钱是肯定的，但个人投资者即使做空了，也未必赚到钱”，中投天琪期指分析师郑林认为，因为机构对盈利的兑现周期更长些，而普通投资者往往习惯有盈利就兑现，发生亏损却选择一直持仓。但回顾行情后会发现，做空是正确的方向，但需要持有更长时间的头寸。

　　曹忠忠认为，期货交易是一个零和博弈，散户在交易过程中可能会存在信息不对称。因此，对散户操作的建议，一是以日内交易为主；二是认定一个方向操作，平仓了再找下一个高点，三是仓位要轻，顺势而为，才能在市场上生存下去。

　　有期货业内人士表示，做空股指期货的机构投资者也主要是为了对冲手上的现货，纯粹的投机者在日内波动面前，即便做空也不好赚钱，“只能说看上去很美。” (来源：上海证券报)