市场疯狂、资金疯狂，在这个值得纪念的日子里，小编讲点和眼下行情看似“无关”却又息息相关的事情——2007年A股是怎么见顶的？因为历史总是简单重复的在上演。

　　基金暂停申购成07年牛市终结导火索

　　关于2007年牛市的终结原因，坊间有很多议论。从后来的分析看，预期逆转是牛市见顶的主要原因。07年牛市真正的转折，发生在2007年11月第一个周末，11月4日，证监会基金部下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，即44号文，要求各基金公司有效控制销售规模，这对市场主力机构基金的行为产生了巨大影响。政策出台后共有48家基金宣布暂停申购，有一部分基金明显减仓，社保基金开始全面和大幅减仓。事后来看，这一消息对于市场的打击是关键性的。

　　回顾2007年后半程，公募基金成为牛市下半场主力，市场处于一个“正循环”中——公募基金高举价值投资大旗，并成为了场外增量资金的主要入口。增量资金密集买入指标股（一二线蓝筹股），造成了指数快速上涨，赚钱效应又进一步加速了增量资金的定向流入，权重股快速上涨又吸引更多资金购买基金，构成了市场的正循环。那么，只要公募基金的新基金发行规模不受限制，这种倍增关系不会改变。然而，44号文打断了这一正循环，通过行政手段而非市场自身。

　　两轮牛市基金发行的对比

　　在上一轮大牛市中，2006年共出现14只百亿基金，其中12只为主动偏股基金。其中，2006年5月成立的广发策略优选首募超过180亿元，成为当时最大的新基金；到了2006年12月，嘉实策略一天募集419.17亿元，2007年9月至10月发行的4只QDII基金募资均在300亿元左右，显示出市场的热度。

　　自2014年10月开始，A股市场的持续走高带来赚钱效应也让老基民开始不断加仓，新基民跑步入场。

　　统计数据显示，新基金首募时间也由过去平均20天缩短为18天，提前结束募集的基金更是由16天缩短为10天。从募集规模来看，1月混合型基金调整后平均募集规模为14.35亿份，2月平均募集上升至27.26亿份，而3月份募集规模增至34.46亿份，平均募集规模不断增加。

　　中登公司数据显示，若不计算3月30日和31日数据，3月新增基金开户数已达230万户，逼近2007年时的峰值，2007年10月份上证指数处于6000点历史高位时，当月基金开户数达到232万户。若考虑3月最后两天基金新增开户数，2015年3月基金新增开户数应该已刷新了新纪录。

　　数据显示，3月份发行的45只偏股型基金为A股带来1250亿的增量资金。今年以来，已有130只新基金宣布成立，首发募资规模达到2376亿，为去年同期的3.5倍，单只基金规模也大幅超出去年同期水平。私募方面，截至目前，今年已成立的阳光私募产品达1048只，去年全年发行数量为5300只，这一数据相比2013年全年增加了2212只。

　　截至4月10日累计有145只新基金成立，合计募资规模达3053亿元，其中股票型和混合型基金募资规模成立123只，合计销售规模达2881亿元，成为股市走牛背景下新基金销售的绝对主力。

　　资金已经疯狂，基金公司也随之起舞，纷纷加入抢钱派对。截至上周末，年内已有177只新基金发行或成立，本周又有多达27只新新基金上柜发售，创出有史以来单周首发基金数量纪录。偏股基金比2007年更受追捧，今年以来股票型和混合型发行规模占总规模的93.69%，2007年这一比例为70.8%。本周27只基金除了一只为债券型之外，其余均为股票型或混合型等偏股基金，而2007年全年仅发行债券型基金4只，占总数的6.25%。显示，牛市中投资者追捧偏股基金的情况下，低风险基金已被基金公司暂时搁置一边。

　　对比2007年和今年以来新基金的发行情况，不难发现，虽然今年以来基金发行数量已经超过2007年全年之和，但平均发行规模不足2007年的一半，目前市场资金充裕，基金发行规模和发行量仍处于上升期，只要不出行政之手干预市场行为，料这种资金流入还会持续，A股短期或不会见顶。

　　此轮牛市中，前期潜伏已久的基金已收获满满，但面对刚刚完成募集的新基金来说，“择股”却成为难题。此轮牛市还能牛多久，我们不得而知，但是我们通过对历次牛市的研究和总结，希望能对未来投资提供参考。