国务院日前颁布的新“国九条”明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。这是“市值管理”首次被写入资本市场顶层制度设计的国家级文件。

　　多位业内人士24日在第八届中国上市公司市值管理高峰论坛上表示，这意味着市值管理实践进入全新阶段。他们表示，为推动市值管理制度建设，相关部门正抓紧研究推出上市公司市值管理制度，包括组织国有资本投资运营平台试点、通过推动并购重组发展推进市值管理建设等相配套的政策措施也在制定中。

　　多项制度建设将推出

　　国务院日前颁布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。业内人士表示，市值管理从越来越热的民间理论探讨和操作实践，变为制度设计的一部分，是一次质的飞跃。

　　中国证监会主席肖钢日前也在证监会内部学习研究贯彻新“国九条”的专题会议上强调，要抓紧研究推出上市公司市值管理制度。

　　事实上，证监会正加紧推动与市值管理相关的制度建设。证监会上市部副主任周健男在论坛上表示，并购重组和市值管理是互相促进和相辅相成的。市值是并购的前提条件和基础，而通过并购重组有利于形成所谓的并购效应和业务协同，实现财务价值和业务价值的进一步发掘，也有利于提高公司的市值水平，达到市值管理的目的。

　　“目前来看，上市公司并购重组业务已经具备了高速发展的前提和条件，并购重组业务面临非常好的发展机遇，并购重组市场将会进入一个新的发展阶段。”周健男表示，下一步证监会将按照新“国九条”要求，进一步简政放权，提高审核效率，从技术层面丰富并购重组支付手段。“目前的支付手段只限于现金，下一步证监会将进一步研究，通过发行债券，如可转换权证、并购贷款等形式，丰富并购重组的融资手段，也可以通过并购基金等模式推动并购重组的融资业务的发展。”周健男透露。

　　中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀建议，证券监管部门尽快出台上市公司市值管理制度建设指引；中国上市公司协会应在适当时候组织上市公司市值管理制度建设经验交流会；国资管理部门尽快将市值纳入考核体系；上市公司、特别是国有控股上市公司大胆推行股权激励计划；证券监管部门放松或有条件放松对股权激励计划的无异议备案制有关方面加强监管，谨防不良行为干扰上市公司市值管理实践。

　　国有上市公司市值管理料有新突破

　　上海国资运营研究院秘书长罗新宇在论坛上透露，财政部、国家发改委和国资委正在组织国有资本投资运营平台试点。该试点方案有望于今年10月出台，试点企业在年底之前就会落实。

　　多位参会人士表示，未来国有上市公司市值管理将有新突破。

　　施光耀介绍，上市公司市值管理是伴生于全流通时代的新生事物，从市值意识的觉醒阶段，到市值管理的局部试水，用了大约十年时间。一些上市公司逐步开始市值管理探索，或者增持股票应对市场波动，或者推出股权激励计划以适应机构投资者的估值偏好，或者增强投资者关系管理以服务再融资目的，或者尝试产业并购提升成长能力和产业地位。“总体来说，它们的数量并不是多数，绝大部分上市公司，特别是国有控股上市公司还更多地在为市值管理能不能搞而纠结。”

　　中国企业发展与改革研究会会长宋志平指出，目前在市值管理绩效上国有上市公司表现不尽如人意：2013年底，在2460多家上市公司中，国有控股上市公司（包括地方国有控股上市公司和中央国有控股上市公司）净资产总额占A股市场83%，主营业务收入总额占84%，净利润总额占85%，总资产总额则占到88%，但他们的市值只占A股市值的69.8%。而且这个数据还在下降，一年前，国有控股上市公司的市值占A股市值数据是74.6%。

    上海证券交易所资本市场研究所所长魏刚认为，国有控股上市公司一股独大、行业的周期性变化、激励机制缺乏是导致国有上市公司市值管理绩效较低的根本原因。只有国有上市公司做到以市值管理为导向，创造股东价值，才能真正实现中国资本市场的财富效应。

    27家主板公司入围市值管理国企50强

    中国上市公司市值管理研究中心联合中国企业改革与发展研究会共同发布的2014年度“国有控股上市公司市值管理绩效50强”显示，沪市主板公司占比过半，总计27家；深市主板14家排名第二；中小板公司6家，创业板公司3家。其中，贵州茅台、海康威视和浪潮信息占据榜单前三甲。

    从入榜上市公司的行业分布来看，医药生物行业成为今年市值管理国企50强的大赢家，共有10家入选，占比20%；其次为食品饮料类上市公司，有6家公司入选。

    从入选公司的市值规模来看，平均市值规模为414.55亿元，其中3家公司市值超千亿，分别是中信银行、浦发银行和贵州茅台；仅5家公司市值规模不足百亿，百亿公司成为市值管理国企50强的中坚力量。

    中国企业改革与发展研究会会长宋志平在发布会上表示，目前，国有上市公司市值的现状和其他指标不匹配。国有控股上市公司净资产总额占83%，但它们的市值只占A股市值的69.8%。所以，国有企业的企业家担负着国有资产保值增值的使命，市值则是国有资产价值最直接的体现。

    转型升级利于中小板公司市值提升

    中国上市公司市值管理研究中心与中德证券联合发布的《转型升级：业绩与市值双提升的利器》专题报告显示，据不完全统计，2012-2013年有118家上市公司通过并购重组的方式实施转型升级战略。这些上市公司实施转型升级的路线主要有四类，即：产业链一体化与混合多元化、应用新技术改变商业模式和经营方式、核心业务板块再定位与产品服务升级、海外并购扩展市场空间或资源供应能力。其中，具有产业链一体化与混合多元化特征的上市公司占大部分，达到80家，占总数的68%。

    报告统计显示，转型升级对中小板公司的短期和中长期市值提升效果显著，而主板公司的短期市值提升效果不明显，中长期市值效应有待观察。另外，不同模式的转型升级的市值效应不一，产品服务升级的转型升级易于为投资者接受，相关上市公司的市值相对提升显著。报告选取了宏达高科、乐视网等在转型升级方面具有特色的上市公司作为典型案例进行分析，以期为其他公司的市值管理实践提供借鉴意义。

    报告建议，充分利用并购重组促进产业升级与结构调整；制定合理的产业规划政策，着重关注传统行业的定位与调整；转换政府在并购中的职能和角色，完善我国企业并购的税收政策；在国有控股上市公司绩效考核中引入市值指标。