周五小盘股有所活跃，两市氛围回暖。尤其是上证综指技术指标出现“底背离”形态，令部分投资者开始憧憬一波上涨行情。不过，从更大级别的两大强烈信号特征来看，若缺乏强劲外力的推动，疲弱走势的惯性一旦形成，很难在短期内扭转。

　　目前上证综指和深证成指正承载跨度超过5年的巨大下跌惯性。首先，自2009年3月全球主要股指创出历史低点以来，印度孟买SENSEX30股指至今已暴涨197%，美国标普500指数大涨176%，德国法兰克福指数大涨161%。但上证综指却下跌4%，深证成指下跌9%，A股市场已经养成了下跌的习惯。其次，深证成指的月K线，在连接2007年10月10日和2010年11月11日的两个高点后，可以得到一条清晰的下降趋势线，在随后的几年中，深证成指多次反弹均因受到该趋势线的反压而夭折，至今未能突破。这意味着，沪深股指的下跌惯性已然形成，除非有强劲外力的推动才能得到扭转。

　　目前的现实条件并不具备向上突破的动力。虽然监管层对A股市场呵护有加，经常在危险时刻进行刻意的护盘，但面对近600家企业排队IPO的巨大压力下，超过500家未申报的拟上市企业也在跑步冲刺进场，市场扩容压力一直没有有效化解，供求失衡的格局并未改变，增量资金入市的意愿也不强，导致盘面低迷，缺乏市场赚钱效应。在这样的情况下，我们认为投资者的悲观预期无法从根本上扭转，市场呈现弱平衡、结构性分化的存量博弈局面仍将持续。

　　虽然A股市场的系统性机会尚未来临，但IPO重启的对冲性利好的出现将延缓股指的下跌速度，因此可以排除传统意义上的通杀式熊市走法。近期除了部分事件驱动型题材，如信息安全、软件、反恐安防、丝绸之路、天然气等板块反复活跃外，产业资本运作的个股正以其一贯的逆市强势习性，为低迷市道带来确定性较高的结构性机会，成飞集成、华智控股、千山药机、中国软件、S舜元等就是典型的代表。

　　综上所述，短线股指仍将延续弱势震荡整理的格局，但在中央激活存量资金、市场化并购重组改革、化解IPO堰塞湖等特殊背景下，那些基本面存在蜕变机会、符合“低价盘小+改革转型新题材”的资本运作股，未来仍存在结构性的操作机会。广州万隆