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    如果持基少于7日，此前需征收0.5%的赎回费，8月1日后则提高至1.5%，成本提高200%

    “‘帮忙资金’在新规定之下依然可以找到‘帮忙’的空间。虽然惩罚性费率会提升赎回成本，但这笔钱也会用其他方式来给‘帮忙资金’弥补”

　　8月1日起，修改后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》（下称《规定》）正式施行，此次争议最大的内容是被称为“史上最严厉惩罚”的基金赎回费调整规定。按《规定》，如果持有基金少于7日，此前需要征收0.5%左右的赎回费，8月1日之后则提高至1.5%，成本提高了200%。

　　基金业协会数据统计显示，2012年在被调查的投资者中，投资时间在半年以内和半年到1年的投资者分别占比7%和11%。从比例来看，此次规定对大多数基金投资者来说影响不大。在专家看来，赎回费的升高主要是想打击“帮忙资金”，遏制短期炒基的行为。只是“帮忙资金”在新规定之下依然可以找到“帮忙”的空间。

　　对普通投资者影响小

　　按规定，偏股基金将强制开征，而固定收益类基金则可选择性征收。《规定》指出，如不收取销售服务费，应对投资人按持续持有期的长短进行差异化收取赎回费。如对持续持有期少于7日的投资人，将收取不低于1.5%的赎回费，对持续持有期少于30日的投资人收取不低于0.75%的赎回费，并将上述赎回费全额计入基金财产；而对持续持有期长于6个月的投资人，应当将不低于赎回费总额的25%计入基金财产。

　　统计显示，目前普通股票型基金持有期限少于一年的赎回费一般为0.5%，更低的在0.35%左右。好买首席证券分析师曾令华在8月1日接受《国际金融报》记者采访时表示，这一规定可以有效缓解基金市场波动。“比方说，当市场看跌时，收取恶意退出者赎回费有利于平抑市场波动，营造一个长期稳定的投资环境。”曾令华解释。

　　基金业协会数据显示，2012年在被调查的投资者中，投资期限在2至5年和5年以上的投资者分别占总人数的28%和40%。其中68%的基金投资者持基时间在2年以上；持基时间为1至2年的比例为13%，投资时间在半年以内和半年到1年的投资者分别占比7%和11%。从比例来看，此次规定对大多数基金投资者来说影响不大。

　　难遏制“帮忙资金”

　　有分析人士认为，《规定》的强制性惩罚费用主要针对目前业内普遍的依靠“帮忙资金”冲规模的非市场化行为。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春昨日在接受《国际金融报》记者采访时说：“具体来讲，新规定会遏制‘帮忙资金’快进快出的短炒行为；另一方面，也会对原来银行等渠道动用客户资金冲基金规模的行为进行抑制，削弱银行的卖基金热情，使市场趋于理性。”

　　能够彻底遏制“帮忙资金”的出没吗？在曾令华看来，这个问题似是而非。他解释道：“‘帮忙资金’在新规定之下依然可以找到‘帮忙’的空间。虽然惩罚性费率会提升赎回成本，但这笔钱也会用其他方式来给‘帮忙资金’弥补。”

　　从理论上看，新《规定》并没有挤掉“帮忙资金”的介入空间，但江赛春更倾向于从积极的方面来理解。首先他肯定了帮忙资金能够起到一定的积极作用，例如一些基金在募集期没能筹到足够的钱，是需要“帮忙资金”注资帮忙。但如果基金公司只是为了账面好看而并不关心实际经营业绩的话，这个《规定》会让他们承担很大压力。

　　除了“帮忙资金”之外，叫苦不迭的还有一些中小投资者。他们或许会因为有紧急情况需要赎回而成为了“短炒嫌疑人”。江赛春指出这种说法实际上比较欠妥。他解释：“虽然短期赎回费率很高，但即便没有该规定，购买股票基金的成本依然很高。”曾令华也在采访中提到，《规定》本是遏制短期炒基的行为，保护长期投资者的利益，所以必然具有两面性。投资者应该针对自己的实际情况制定计划，来决定投长期还是投短期。

　　基金凭真本事吃饭

　　据了解，新规施行之前，中国仅允许货币基金和部分债券基金设置销售服务费，偏股型基金不能收取销售服务费。此背景下，市面上同类的基金产品所约定的收费模式和费率水平非常相似。而8月1日起，基金公司则可自行在招募说明书中选择是否收取认购费、前端申购费和销售服务费，并自行确定前端销售费用的费率水平。

　　基金公司早有准备。近期基金公司已迫不及待地开打销售费率战。6月14日，易方达就对个人投资者使用广发银行卡借记卡通过公司网上直销系统申购公司旗下基金实行“申购费率为原申购费率一折，且优惠后申购费率不低于0.06%”等。而7月22日起正式发行的中欧优选，是国内公募基金里首只采用“支点式对称浮动管理费率”的权益类产品，其网上直销认购费率也低至一折。

　　虽然新规出台之前就有大打“费率战”的情况出现，但江赛春认为《规定》出台后，这种情况将不太可能出现。“费率浮动之后的一个明显特点便是差别化，这种结构性改变会对基金市场有一个长期的影响。”江赛春解释，费率浮动虽然为价格战提供了可能，但考虑到销售渠道和环节等方方面面的问题，基金公司的让利空间并不大，通过降低费率吸引客户的方式并没有可持续性。

　　曾令华进一步指出，施行费率差异化和市场化能够真正规范基金公司的经营管理，“凭真本事吃饭”。他提到，投资者买基金的最终目的是赚钱，如果基金公司的经营不仅不能让投资者赚到钱，自己还借着牌照“旱涝保收”，对基金发展有害无益。