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    期货公司想充实资本　券商欲发力衍生品市场

    上一次出现券商收购期货公司浪潮是在股指期货推出之前。股指期货推出三年，券商藉此业务创收不少。此次国债期货推出在即，券商再次大规模、地毯式收购期货公司。

　　截至8月1日，包括山西证券、长江证券、西部证券、方正证券在内的多家券商控股期货公司，而且并购不仅限于国内。7月26日，广发证券发布公告称，并购英国NCM期货公司。这是首单国内券商海外并购期货公司的案例。

　　广发海外收购期货公司

　　7月26日，广发证券发布公告称，公司旗下子公司广发期货有限公司（下称“广发期货”）已经完成了对法国外贸银行持有的英国NCM期货公司（下称“NCM”）100%股权的收购，最终成交价格不高于4000万美元（约2.47亿元人民币）。

　　NCM成立于1976年，主要从事基础金属、贵金属、农产品和能源产品等大宗商品期货及其衍生工具的经纪业务。因股东经营战略调整，NCM于2012年4月退出大宗商品经纪业务并清盘。

　　期货业人士认为，将国外交易所结算会员资格纳入囊中是广发证券这单并购的主要目的。国内期货公司境外期货业务试点最快或于今年年内推出、上海期货交易所计划面向全球投资者推出原油期货，广发证券建立安全的海外经纪通道，也是为了公司提前布局新业务。

　　据介绍，在不具备交易会员和交易结算会员资格的情况下，国内期货公司只能寻求转委托模式进行境外期货业务代理。不过，这种模式的缺陷在于，除了代理费用成本支出较大以外，由于国内期货公司仅接受代理机构服务，与境外交易所沟通有限，容易造成信息不对等或滞后问题。

　　其实，广发证券曾在选择收购国外期货公司还是新设分支机构之间做过斗争。据广发期货国际部负责人介绍，根据英国监管法律的规定，成为英国主要交易所的结算会员资格最少要有500万英镑的净资本，同时成为伦敦金属交易所结算会员最少需要购买LME的B股权（按目前报价约250万英镑），二者合计最少需要750万英镑，约合9400万港元。考虑到初期可能的亏损，至少要预留1.2亿港元才比较恰当。新设一个满足上述要求的分支机构，往往难度大、耗时长，运作周期或许长达一年半至两年时间。

　　广发期货香港公司收购NCM显然事半功倍。在全资拥有NCM后，除了LME之外，广发期货香港公司也快速获得了NCM拥有的洲际交易所、迪拜黄金和商品交易所、伦敦金银市场协会、伦敦铂钯市场协会、期货及期权协会、伦敦食糖协会、英国洲际欧洲清算所、伦敦结算所等的会员资格。广发期货也成为中国第一家欧交所交易会员和伦敦国际金融期货交易所第一家中国交易会员、新加坡交易所第一家中国会员。

　　资料显示，目前，国内仅有中国银行旗下的全资附属投资银行机构——中银国际，取得过芝加哥商业交易所等主要国际期货交易所的清算会员资格。

　　数家券商忙于国内并购

　　与国外投行相比，国内证券公司对期货公司并购数量更多。

　　山西证券收购格林期货刚刚尘埃落定。8月1日，格林期货和山西证券全资拥有的大华期货发布关于中国证监会核准吸收合并的联合公告，山西证券以支付现金和非公开发行股份购买资产的形式收购格林期货全部股权，交易总对价约11.37亿元，创造了国内期货业并购史上的新高。

　　山西证券只是近期券商布局期货行业的冰山一角。2013年以来，随着期货市场创新业务和新品种的不断推出，期货业整合正在提速。

　　4月25日，方正证券通过了《关于收购北京中期期货有限公司暨吸收合并方正期货有限公司的议案》，拟以现金3.6亿元收购北京中期期货有限公司60%的股权。方正证券收购北京中期后，北京中期将与方正期货合并。

　　资料显示，北京中期在全国共有13家营业部，注册资本为1.4亿元，控股股东为中国嘉德国际拍卖有限公司，持股比例为50%。方正期货在全国有11家营业部，注册资本为2亿元，方正证券持有85%股权，2012年净利润为5227.41万元。

　　日前，证监会发布的《期货公司合并、分立、停业、解散或者破产申请受理及审核进度情况公示表》显示，北京中期期货有限公司于5月8日递交申请材料，目前处于通知补正阶段。

　　3月26日，长江证券发布公告，该公司收购湘财祈年期货经纪有限公司获得证监会审批。1月4日，西南证券业发布公告，公司计划用不超过1.2亿元收购重庆城市交通开发投资有限公司手中99%的西南期货经济有限公司股权。

　　此外，包括长江证券、西部证券等多家上市券商还对旗下期货公司进行了增资扩股，并进一步收购股份，增强对公司的控制力。

　　中信建投行业分析师魏涛表示，随着监管对大期货公司的倾斜，接下来的几年，净资本小的期货公司生存难以为继，大的期货公司有着更多的资源和融资渠道，提高净资本，开展各项业务，扩展版图。

　　期货产品市场诱惑难挡

　　“股指期货上市后的3年中，那些陆续涉足期货市场的券商纷纷尝到了甜头。”一位期货公司高管向《国际金融报》记者表示。这或许也是券商积极收购期货公司最主要的原因。

　　魏涛分析指出，目前，海外成熟市场期货公司的业务已经涉及经纪、自营、结算、代客、基金管理，投资顾问以及融资等业务，盈利渠道多元化程度较高，而我国期货公司，大部分提高的只是通道服务，处于初级阶段。可是根据海外证券行业的发展经验和中国证券行业的历史经验，未来期货公司业务多元化势在必行。

　　券商显然不会缺席这块业务。中期协最新公布的2012年度期货公司财务信息显示，在客户权益这项指标上，排名前十的除第八位的中国国际期货之外，均为券商控股期货公司。

　　东证期货总经理卢大印在接受《国际金融报》记者采访时表示：“股指期货的成功运行有示范效应，目前国债期货上市已经近在眼前，预计在较短时间内，国债期货规模就能比肩股指期货。”

　　此外，业内人士指出，期货公司也有找“东家”的意愿，而监管层也鼓励期货公司做大做强，在期货公司分类评级体系中，并购、整合都是加分动作。

　　2012年分类评级结果显示，北京中期和方正期货分类评级均为B类BBB级。并购之后有利于分类评级提升，有望跻身A类公司梯队。与增资相比，该途径能快速使期货公司做强做大，反过来，获得更高分类评级的期货公司更易获得创新业务牌照。