□东吴期货 宋露

　　近日受黄金大跌影响铜价暴跌，看空中国经济的投资者逐渐增多，在空头打压、多头仓皇而逃之际，沪铜指数于4月19日盘中跌破50000点，虽然最终收于50000元上方，但收盘价已跌破2011年10月低点，创近3年新低。

　　昨日沪铜1308合约跳空低开250元至50440元，日内短暂触及50750元之后即拐头向下，午后开盘跌速加快，盘中最低触及48970元，尾盘重挫3.26%至49040元，创下2010年6月8日以来的新低。

　　世界金属统计局（WBMS）最新公布报告称，2013年1-2月全球铜市供应过剩12.9万吨。今年1月份WBMS曾认为全球铜市供应短缺55.93万吨，然而时隔一个月，WBMS逆转论调认为全球铜市供应由短缺转为过剩。截至上周末，上期所（SHFE）库存略有下滑至22.3万吨，伦敦金属交易所（LME）铜库存已经上涨至61万吨。此前市场传闻嘉能可与托克大手笔囤铜，但此举并未对铜价形成支撑。笔者认为，如果未来铜价继续下跌，将增加融资铜资金链断裂的风险，从今年年初来看，已经有一部分退出了融资铜市场，目前保税区的库存量比年初减少约20万吨，但库存依旧处于历史高位，说明这一风险仍然存在，而风险的爆发随时都有可能，届时中国市场供应量将大幅增加，在熊市当中，供应增速加速对价格的影响绝对不容小视。

　　世界上唯一不变的就是变化。回顾今年以来走势，引导铜价变化的逻辑没有大的改变，变化的是价格下跌的时间提前了。笔者此前曾表示，铜价进入熊市征途，中国经济复苏会推升铜价，而当铜价反弹到位后，任何一个利空因素会令铜价重新走熊，需提防美指反弹对铜价的利空作用。实际变化是：中国经济弱复苏不足以推动铜价上破60000元阻力，美指与铜价的负相关关系在2月初就已经回归。在二季度的策略中笔者表示二季度全球经济将环比走弱令美元在84下方调整，铜价或将弱势反弹，当美元重返涨势时，才是铜价再次走低的机会。实际变化是，金价暴跌是一大变数：塞浦路斯被迫售金引发黄金多头资金集体撤离，高价位的黄金避险作用已经丧失，撤离出的资金在美国经济数据疲软的背景下，很难进入美国股市，那么美元或将成为不得不的选择。惠誉下调中国主权评级、高盛下调中国经济增速等一系列利空中国经济增长的信息，加重了市场的悲观情绪，加上美元重启避险功能，铜价或将在美国提前结束量化宽松之前就可以跌破50000点的技术支撑。目前铜价已经快速跌破55700、53200、51000点的技术支撑（盘中跌破50000点）。50000元的支撑已经名存实亡，若美元稍有反弹，则铜价下探40000点的可能性大大增加。

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