尽管投资者对4月份的年报行情寄予了很高的期待，但是清明节后一周的市场表现却给投资者再次浇了一盆冷水。市场指数自春节以来持续八周下挫，许多市场分析人士将这种疲软走势，与新近公布的通胀数据、外贸数据、央行金融统计数据、社会融资规模数据联系起来。与此同时，新华社等关于IPO改革与重启的分析报道，也令市场对未来走势增添了不少悲观预期。

　　一季度经济延续弱复苏态势

　　市场走势与宏观经济密切相关，在外需与外贸仍在我国经济中占据重要地位的情况下，一季度外贸情况显示经济延续弱复苏的态势。

　　据海关总署4月10日发布的统计数据，今年一季度，我国外贸进出口总值9746.7亿美元，扣除汇率因素后同比增长13.4%。其中出口增长18.4%；进口增长8.4%；贸易顺差430.7亿美元，而去年同期我国贸易顺差仅为2.1亿美元，一季度外贸延续了去年第四季度以来反弹回升的势头。

　　尽管一季度外贸数据总体向好回升，3月份单月数据却不容乐观，明显低于市场预期。对此中原证券分析认为，3月份中国出口同比增长10%，增速低于市场预期的11.7%；进口同比增长14.1%，增速高于市场预期的6.0%。3月份中国进出口总值同比增12.1%，进出口贸易逆差8.8亿美元，远低于市场预期的顺差154亿美元。外贸数据逊于预期，显示出国内经济复苏的势头依然不明朗。

　　而对于下一阶段的外贸走势，市场普遍表示担忧。东兴证券分析人士认为，今年一季度我国进出口情况较去年明显好转，但是一季度出口改善的部分原因来自去年同期的低基数，部分来自去年四季度之后美国两次量化及外需环境的暂时改善。3月对欧美出口数据显示美国减支效应正在显现。在此情况下，预计二季度出口增速超过一季度的可能性较小。

　　同时，国家统计局数据显示。3月份CPI环比下降0.9%，同比上涨2.1%；PPI同比下降1.9%，环比持平。“结合CPI、PPI这两个数据看，中国经济很显然暂时处于低增长、低通胀的环境中。”东海期货的研究报告表示。

　　流动性超预期增长难持续

　　“一季度社会融资规模远超预期,过快增长难以持续。”东方证券表示，人民银行一季度社会融资规模统计数据显示，3月份社会融资规模为2.54万亿元，环比增加1.47万亿元，同比增加0.67万亿元，单月规模远超市场预期。一季度社会融资规模为6.16万亿元，若按此流动性投放速度，全年社会融资规模将高达24万亿元以上，累计同比增长率超过24%，对应M2增速将达到19%至20%。显然,这与央行年初制定的M2的13%的增速大相径庭,亦不符合“稳健性货币政策”的调控基调。因此，这种融资总量的过快增长难以持续。

　　经济弱势复苏是支撑目前股市的基本面，而流动性则构成了股市的资金面。有证券研究机构进一步以全年流动性“中性”投放为基础计算，结果显示,假定全年社会融资规模17.1万亿元，累计同比增速17.33%,对应M2同比增速13.04%；则按此投放规模,本年的流动性“子弹”还剩余10.94万亿元，平均到每季度仅为3.65万亿元。无疑未来的相对紧缩将对实体经济和股票市场造成较大压力。

　　“营改增”构成实质性利好

　　昨日，虽然证监会新闻发言人表示，近期证监会未就IPO相关话题接受媒体采访。但之前新华社4天内连发七篇指向IPO改革与重启的文章，已经引起市场广泛关注。文章指出IPO成为市场下跌的替罪羊，而且提出“可以考虑引入批量发行，让多家公司的股票集中发行上市，以起到抑制炒新的作用，维护市场秩序”。不少市场人士认为，此举意味着IPO重启之势已箭在弦上。

　　不过，英大证券研究所所长李大霄却表示，IPO重启需要具备四大条件。但在他看来，目前的市场强度还需要引入更多的资金以及政策利好的刺激来对其进行提振。燕京华侨大学校长华生则表示：“批量发行是一个‘坏办法’：一方面，这种方式只是在时间上把新股发行集中到了一起，但并没有在实质上解决如何发行的问题；另一方面，这种方式也会给目前市场的承受能力带来极大挑战。”

　　4月10日召开的国务院常务会议决定进一步扩大营业税改征增值税试点，将交通运输业和部分现代服务业“营改增”试点在全国范围内推开，适当扩大部分现代服务业范围，并将广播影视作品的制作、播映、发行等纳入试点，同时择机将铁路运输和邮电通信等行业纳入试点。据官方测算，全部试点地区2013年企业将减轻负担约1200亿元。从股指上看，尽管沪指在本周前三个交易日均收阳线，但周四、周五连续下挫，仍然呈现弱势格局。记者齐闻潮见习记者刘泉江

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