每个投机客户号最大单边持仓合约面值约4.6亿元

　　早报记者 葛佳

　　时隔近10个月，中国金融期货交易所（中金所）再次上调沪深300股指期货持仓限额。

　　中金所3月11日发布《关于调整沪深300股指期货持仓限额标准的通知》（《通知》）称，从今天起，将沪深300股指期货的持仓限额由300手调升至600手。

　　大通证券资产管理部董事总经理李宁昨日在接受早报记者采访时解读称，“经过近3年的运作，股指期货已经进入平稳运行时期，目前机构投资者正有序地进入股指期货市场，因此中金所适时调高股指期货持仓限额，会提高市场活跃度。”

　　不过值得注意的是，单边持仓限额原本就仅针对投机客户，其调整对于已获批套利、套保额度的客户不会造成影响。

　　仅针对投机客户

　　持仓限额制度作为期货市场的一项基础性风险控制制度，在股指期货起步阶段，采取审慎监管原则。据悉，在沪深300股指期货2010年4月16日上市的前夕，中金所将沪深300股指期货的持仓限额由筹备初期的600手调整至100手。

　　2012年5月30日，为促进市场功能发挥，中金所将沪深300股指期货的持仓限额标准由100手调整至300手。

　　中金所当时称，此次调整之后，持仓量稳步增长，市场运行效率进一步提高，市场功能逐步发挥，市场反映积极。

　　而经过近3年的股指期货交易实践，中金所此次将沪深300股指期货的持仓限额标准由300手调整至600手。

　　不过，单边持仓限额原本就仅针对投机客户，其调整对于已获批套利、套保额度的客户不会造成影响。

　　所谓套期保值，一般是在现货市场上持有头寸，或者预期将持有现货头寸，并在期货市场上建立反向的期货头寸以管理现货风险。期货套利交易和投机交易的目的都是为了获得投资收益，但期货投机交易是利用单一期货合约价格的波动赚取利润，而套利是利用相关期货合约或期货与现货之间的相对价格差异套取利润。

　　中金所实行套期保值、套利额度审批制度。客户申请套期保值、套利额度的，应当向其开户的会员申报，会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。

　　根据中金所此前发布的交易指引，一般法人申请交易编码目的可以是套期保值、套利或投机，但是对于特殊法人（包括证券公司自营、集合资产管理、定向资产管理、基金公司、格境外机构投资者等），目前只放开了套期保值和套利交易编码。

　　目前，证券公司、基金公司、合格境外机构投资者（QFII）和信托公司等机构参与沪深300股指期货政策已陆续出台，证券自营、资产管理，公募基金，基金专户，信托，QFII已经实际开户并参与交易。

　　截至2012年12月31日，全市场共有法人账户2642个。参与股指期货以套期保值为主，是市场的重要参与力量。

　　中金所或进一步放宽限制

　　对于股指期货，一直就多有业内人士指出，各类机构投资者参与股指期货都会遇到一些制约瓶颈，难以突破，不得不在期指市场“浅尝辄止”。

　　“相信中金所此后还会对股指期货交易规则进行相应调整，随着市场规模和套期保值需求的扩大，以及转融券业务的完善运行，偏低的持仓限额标准在一定程度上影响了投资者的参与深度和持仓结构的优化。”李宁称，预计下一步中金所显然会通过进一步放宽投资限制来进一步活跃市场。

　　按昨日股指期货主力合约IF1303结算价2592.6计，每手合约面值约为77万元，买卖一手股指期货保证金12%对应的运用资金为9.33万元，提高持仓限额至600手后，买卖600手股指期货需要保证金约5598万元，可控制约4.66亿元面值的期指合约；出于风控考虑，买卖600手股指期货对应账户总资金量约为需要1.7亿元。

　　“随便一家大型的机构，其自有资金量就是上百亿元，因此，600手的持仓限额远远达不到机构的实际套期保值需求。”市场人士称。

　　中金所昨日表示，本次持仓限额标准调整后，中金所将密切跟踪市场反应，认真评估市场效果，逐步建立起持仓限额的动态调整机制，在严控市场风险的同时深化市场功能发挥，更好地满足股票现货市场和实体经济发展需要。