为扩大收入来源，一些券商加大了对非IPO项目的投入，比如资产证券化、兼并和收购业务、再融资、债券承销等业务

　　本报见习记者 李 文

　　券商投行已经连续3个月“没开张”了。

　　据 iFinD统计，从2012年11月开始至昨日，在长达3个月的时间里，券商投行颗粒无收 ，没有任何一单项目实现IPO。截至目前最近的一单IPO项目是 承销的 。

　　3个月无一单IPO项目，对券商投行的成本支出也是巨大的考验。年底已至，投行从业人员纷纷吐槽“年终奖不敢想了，能保住岗位就不错。”从长远来看，800多家A股排队待审的企业已经形成一座IPO“堰塞湖”，从目前的IPO发行速度来看，券商今年上半年的发行项目数量也不乐观。而在这种内忧外患的情况下，寻找到替代项目，增加收入，是投行们需要思考的问题。

　　瞄准香港股市IPO承销业务

　　自去年9月开始，新股发行审核速度明显放缓。据同花顺iFinD统计，从2012年11月开始至昨日，在长达3个月的时间里，券商投行颗粒无收，没有任何一单项目时间IPO。截至目前最近的一单IPO项目是招商证券承销的浙江世宝。

　　在这种情况下，不少企业选择境外上市。投中集团数据显示，2012年，共有154家中国企业在境内上市，共计融资约1034.3亿元；71家中国企业赴海外上市，共计融资约645.9亿元。其中，深交所创业板及中小板分别有74家和55家企业上市，分别融资351.5亿元和349.3亿元；上交所共有25家企业上市，合计融资333.6亿元。

　　香港不失为企业上市的优先选择。 去年71家海外上市企业中有58家中国企业登陆港交所，合计融资约631.6亿元。对应这一趋势，一些中资投行机构瞄准香港市场，拓展其在香港股市的IPO承销业务。不过，中资投行的业务范围，也仅限香港市场，国际市场的业务拓展能力有限。

　　加大对非IPO项目的投入

　　IPO项目发行受阻的情况下，一些券商也在加大对非IPO项目的投入。

　　今年1月13日晚间，停牌近三个月的 发布公告，拟以“现金+股权”的方式向中科远东等21家企业及雷雨成等36名自然人购买其持有的同捷科技87.86%股权。同时，募集不超过1.67亿的配套资金，用于支付股权收购款和提高整合绩效。而这将会是证监会开展在审企业2012年财务报告专项检查工作后的首例并购退出。

　　一方面，并购有可能成为IPO分流的新渠道，另一方面，也为券商投行的业务发展带来新的思路。为了扩大收入来源，券商投行也可以在一些非IPO项目上下功夫。除了刚才提到的兼并和收购业务，还有资产证券化、再融资、债券承销等业务。

　　从整个券商投行业务来说，债券承销与IPO承销呈现“冰火两重天”的态势，而在IPO发行放缓的大背景下，债券发行也成为券商投行的重点项目。仅在券商IPO承销颗粒无收的3个月里，62家券商共承销379单债券项目，实际募资5014.8亿元。按照1%的承销费率计算，62家券商合计吸金约50亿元。

　　事实上，从投资者越来越理性的投资理念方面来考虑，固定收益类投资尤其是债券投资会更受欢迎。一位券商高管在接受本报记者采访时表示：“日后券商会日益加强固定收益业务和类固定收益业务方面的发展。前几年股票发行高市盈率发行伤害了大多数的股民，也使参与机构损失惨重。债券投资能给投资者固定回报，对风险承受能力较低的投资者来说更受欢迎。从国外市场来看，也是这样，当经济发展到一定程度以后，理性的投资者会越来越多地选择债券投资。”