从国家政策导向来看,国内很可能会有两家运营商运营TD-LTE制式的4G网络。国家对TD-LTE的重视将超越TDSCDMA,主要在于TD-LTE产业链发展远好于TDS,为了更好支持TD-LTE,国家对其要求已经从TDS时代的三分天下有其一,调整到三分天下有其一调整到有其二。而从国家对频谱分配上

来看,分配190M的D频段赋予TD-LTE,190M频宽远远超出一家运营商需求,至少可以满足两家甚至多家运营商的需要。综上我们认为,从政策导向来看很可能至少会有两家运营商运营TD-LTE制式的4G网络。

　　我们认为,中电信可能会拿到另一张TD-LTE牌照。除中移动外的另外两家运营商中,只有电信的CDMA2000网络没有后续升级方向,联通的WCDMA网络升级到FDDLTE是较好选择;且中电信网络升级到TD-LTE还是FDDLTE要求相似,不存在升级到TD-LTE网络是否造成投资浪费的问题;另外,尽管其3G网络覆盖较为全面,但考虑到其网内高数据量用户如iPhone用户近期才规模启动,预计未来数据压力将推动其4G部署需求。我们认为,从电信网络的实际情况来看,其较有可能会拿到另外一张TD-LTE牌照。

　　如果我们以上的判断正确,中电信2013年将会启动试验网建设,提升投资预期。中移动已确定在2013年大规模推动建设,并在2012年已经实施了规模试验网的建设,若中电信获得另外一张牌照,国家也将会批准其提前启动试验网建设;而从电信本身来说,为避免在未来4G运营中对比中移动落后,本身也将有动力在2013年启动试验网建设。我们预计,若中电信在2013年启动试验网建设,其规模可能对比中移动在2012年多城市的试验网建设规模,考虑电信投资能力,其试验网投资规模有望在100-200亿之间,大幅提升投资预期。

　　投资策略与建议:国内4G投资主题建议优先选择主系统设备商:

　　我们建议当前时点重点关注自上而下受益确定的主系统设备商 (000063,未评级)、 (600498,买入);而针对配套板块,由于受技术产品需求变化和竞争格局变化的影响,预计仍需要自下而上的实际受益判断,建议重点配套的网络优化、网络运维、网络设计、网络测试、射频器件等领域个股。

　　风险提示

　　投资时点延后、投资规模不大预期、技术风险、价格风险。（东方证券）