第一，从经济基本面来看，2013年二季度，经济可能迎来库存回补周期。国际大宗商品对PPI有明显的领先意义，而PPI对库存周期具有明显的领先意义。目前国际大宗商品价格已经企稳，2012年12月数据显示，PPI环比增速降幅继续收窄，对应工业库存回补过程或将开启。库存回补周期开启的时点可能在今年二季度，原因如下：一是春节过后，天气回暖，建设活动加快进行，有利于库存回补；二是根据测算二季度PPI同比增速才可能转正；三是从前两轮周期来看，被动去库存时间大约需要半年，因此主动库存回补仍需等到二季度左右。

　　第二，从市场层面来看，产业资本减持力度加大，资金离场意愿增强。一方面，从上周重要股东二级市场交易来看，全周累计只有14家上市公司重要股东在二级市场增持股份，与此对应，有高达83家上市公司重要股东在二级市场减持。另一方面，从资金流向来看，虽然上周指数继续收阳，但是全周资金净流出接近80亿元。资金流向与指数走势背离预示着投资者缺乏进一步持续做多的热情。

　　第三，从流动性来看，随着春节的临近，市场流动性方面将存在一定压力，这给股市会带来一定的偏负面影响。从银行间流动性看，央行公开市场短期流动性调节工具将以7天期以内短期回购为主，相比之前以7天以上回购期限为主的操作而言，银行间流动性的波动幅度将大幅降低，有利于缓解季节性因素对流动性的影响。从股市流动性方面看，本周沪深两市解禁市值规模为360亿左右，解禁规模处于年内相对低位水平。整体来看，本周市场存在一定的流动性压力，对市场的影响呈现中性偏紧影响。

　　第四，从估值方面看，随着市场反弹至2300点附近，投资者情绪可能呈现逐步分化趋势，投资者风险偏好程度将有所减弱，板块结构性估值行情将更加明显。目前市场更加偏好具有成长预期并且市值规模相对更小的板块。随着市场运行至关键位置，板块的分化走势将更加明显，结构性估值差异也有望延续。

　　第五，从技术面看，首先从均线上看，MA5、10、30、60、120这五条均线形成了多头排列形态，预示多方处于强势。其次从轨道线上看，目前大盘仍在上涨通道之中，上攻趋势仍未改。最后从成交量上看，目前大盘的成交量连续近三十多个交易日出现放量，属于堆量结构，说明场外资金正源源不断的介入A股，为接下来继续上攻提供足够的动能。但是我们也应该从KDJ和MACD等技术指标中看到，目前指标已经处于超卖，短线或将下跌。

　　第六，从统计数据上看，笔者仔细统计过A股从1990-2012年的历史走势，发现只要每年的第一个月出现上涨，则全年上涨的概率将达到八成。而2013年1月已上涨五十多点，一月份出现上涨的概率很高，所以我们认为今年的股市行情值得期待。

　　综合以上观点，我们认为大盘短线继续震荡，中线依旧乐观。操作上我们建议稳健型投资者逢低关注城镇化概念股，激进型投资者在控制仓位的前提下，可逢低关注有高送转预期的概念股。（上海证券）

　　作者：上海证券