“世界首套”听起来总是相当有吸引力。

　　近日，煤化工龙头 （002140.SZ）发布公告称，公司总承包的、陕西华电在陕北能源化工基地建设的世界首套煤制芳烃中试装置于近日产出芳烃，实现了一次点火成功，一次投料试车成功，打通了全流程。

　　二级市场给了公司

这一公告以充分的反应。1月16日当天，公司股价出现跳空高开，截至1月18日，东华科技报收25.10元，股价下跌了1.65%，相对于本周一21.70元的开盘价，公司股价已经上涨了15.67%。

　　那么，新型煤化工技术新进展能否为公司估值带来溢价，其面对的风险因素又有哪些？

　　 煤化工技术新突破

　　据了解，东华科技的中试装置系万吨级甲醇制芳烃工业化试验项目，采用了清华大学自主研发的流化床甲醇制芳烃技术，公司承担了该工业化试验项目的总承包工作，负责项目可行性研究报告编制、全过程设计、建筑安装，参加装置试车、试验开车和试验装置的测试、评价、总结、验收等工作。

　　“煤制芳烃中试技术属于世界领先的新型煤化工技术，尚需获得国家技术主管部门的确认和鉴定，其间或存在不确定因素，最终成果以主管部门发布的权威信息为准。”公司方面表示，煤制芳烃技术的市场化可能存在着技术放大和市场不确定性等风险。

　　那么，煤制芳烃到底是一项什么样的技术，其技术门槛到底有多高呢？

　　“煤制芳烃是继煤制烯烃、煤制天然气、煤制油等新型煤化工项目之后的又一产品，其对技术、设备、工艺要求较高，国内相关研究机构、企业纷纷投入大量人力、物力、财力，但所取得的效果不太理想。这使得我国对传统芳烃工艺依赖较强，对二甲苯(PX)的进口依存度较高，极大地制约了我国煤化 业的健康发展。”中投顾问化工行业研究员常轶智表示。

　　他认为，东华科技在煤制芳烃领域所取得的成就值得肯定，技术的革新将会大量降低企业煤制芳烃的资金投入，传统芳烃工艺的市场占比会有大幅下降，煤制芳烃的经济性较好的优势也会更加明显。

　　据了解，芳烃主要包括苯、甲苯、二甲苯，近几年我国进口量超过1000万吨，缺口很大。以二甲苯为例，2012年我国进口量为620万吨，进口依存度约45%。而在现代煤化工的“十二五”规划中也明确将煤制天然气、煤制烯烃、煤制芳烃等列为七大示范项目板块。

　　民生证券在发布的研究报告中称，煤制芳烃技术不仅将降低我国石油对外依存度，还可以积累芳烃技术项目的工程建设经验，公司后续大合同非常值得期待。目前中科院山西煤化所和赛鼎工程公司合作的固定床甲醇制芳烃技术和清华大学的循环流化床甲醇制芳烃技术都在积极推进工业化示范，但显然循环流化床甲醇制芳烃技术拔得头筹，有望率先工业化，东华科技有望受益。

　　“新型煤化工项目由于其技术难度及大额投资体量，技术研发进程及试产周期均较长，一般会经历实验室、小试、中试及正式工业化应用多个阶段，技术先发及率先掌握项目工程实施经验的工程企业将占据有利的市场地位。”银河证券分析师罗泽兵认为。

　　他表示，目前东华科技参与的首个煤制乙二醇工业项目已进入试车阶段、煤制天然气工业项目处于安装阶段，加上此次煤制芳烃中试装置的成功，公司在煤化工领域已形成完善的技术和工程经验积累。

　　 审批进度值得关注

　　“"世界首套煤制芳烃中试装置于近日产出芳烃"这一事件对东华科技而言意义重大：一方面，公司在煤制芳烃领域将确立先发优势，技术壁垒将为其带来巨大的经济效益，这对公司长远发展而言积极作用非常明显；另一方面，此利好消息一经公布，券商等机构方面纷纷表示看好，公司股价方面也有望得到体现。”常轶智说。

　　记者了解到，尽管东华科技的该项技术普遍被看好，但是作为煤化工中的项目之一，其审批进度值得关注。

　　事实上，资源成本高、污染严重等问题一直是阻碍煤化工项目发展的重要原因。煤化工在2006年也一度被叫停，并于去年9月份才再度开闸。

　　“国家对于煤化工方面的政策具有一定的不确定性，这也是投资者在投资东华科技这一类公司方面尤其要关注的风险。”上海某券商分析人士认为。

　　不过平安证券相对乐观：2013年，中国将步入新型煤化工投资高峰期，煤制天然气市场前景较好，将成为新型煤化工投资的重要领域。随着公司对中电投伊南、伊犁新天煤制气相关设计或工程承包经验的积累，预计未来公司将获取更多煤制气相关订单。

　　 去年三季度预收账款高

　　事实上，除了芳烃之外，东华科技的煤制乙二醇项目近期也有不错的消息。公司方面近日在深交所互动平台上表示，公司承建的 电石炉气制乙二醇一期工程5万吨/年装置已于近期产出优等品。

　　申银万国预计，若公司在该市场率先实现商业化运作则有望获得垄断地位。“十二五”期间煤制乙二醇现有新建产能规划465万吨，其中250万吨均处于技术选型的阶段，对应的工程市场空间约84亿元（工期约2年）。

　　该券商预计，公司在手订单接近100亿元，项目基本都已开工，工期一般在2~3年左右，去年三季度预收款为22.68亿元，具备安全边际，且未来还有煤制芳烃市场等打开的催化剂。东兴证券则认为，公司技术方面有新进展，理应获得估值溢价。

　　公司方面预计，2012年净利润为33280万元至38820万元，增长幅度为20%~40%。原因是公司实施的工程项目按计划执行，按工程进度确认的收入增加。

　　作者：江秋侠来源第一财经日报)