1月份交易总体上行，沪深上涨势头较为明显，北京市场也面临明显房价上涨压力。高端豪宅最为热销。北方城市基本面总体偏弱。

　　▍市场总体热销，结构分化。

　　我们跟踪1月前25天，重点城市二手销售同比增长9%。考虑到年后同比基数很低，我们相信一季度房屋销售同比会大幅增长。就地过年则有利于核心城市楼市表现，不利于三四线城市。

　　▍房价结构性上涨，京沪深压力尤大。

　　三个一线城市房价呈现上涨势头。尽管政策并无放开，但高净值家庭性收入，正在持续推升特大城市房价，尤其是其中高端住宅的房屋销售。尽管差别化政策十分到位，但在很低的支持下，需求仍显得十分强劲。

　　▍北方表现整体偏弱。

　　市场总体有复苏迹象，但仍延续2020年以来，长三角、大湾区和南方诸区域表现良好，及北方各城市房价下跌的分化势头。结构性过热也伴随，上海、深圳本轮调控及时，预计也会对过热的市场形成对冲。

　　▍融资结构性管控和资金分化。

　　高优质的境内资金成本正在进一步下行，而一些高资金成本尽管下降，但受限于房集中度，等金融机构很难给予充分的资金支持，资金成本预计不会很快下降。

　　▍风险因素：

　　调控导致市场下行过快的风险；行业可能出现事件。

　　▍地产行业的价值窗口。

　　我们并不建议投资者过分关注基本面和政策面的跷跷板，无论跷跷板如何摆动，大企业的盈利正日趋平稳。这是一个侧改革的时代，优秀公司已经开辟新的发展局面。在我们看好、、和；在A股开发板块我们看好、、和。

（文章来源：研究）

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