来自中国外汇交易中心的最新数据显示，9月28日人民币对美元汇率中间价报6.3623，较前一交易日走高137基点，再度创出汇改以来新高。

    美元指数近期走势也颇为强劲：9月以来从74一度升至78.86的位置，但在最近四个交易日出现小幅回调。整体而言，在美元走强的背景下，人民币对美元也保持较强走势，导致了近期人民币实际有效汇率的反弹。

    “这一走势看似有悖情理，但我们提出人民币对一篮子货币保持稳定，并不是指每个交易日稳定。这只是时间频率上的问题。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

    中国人民银行行长周小川日前称，人民币汇率的确定基于以下两点：一是市场，二是与国际收支状况高度相关。因此，中国央行在制定汇率政策时也会高度重视市场对国际收支数据的反应。

    周小川指出，8月初人民币对美元升值幅度异常高，折合成年率的升幅超过11%，高于今年1-7月约5%的平均水平。这正是因为之前公布的数据显示7月中国贸易顺差扩大至2009年1月以来的最高水平。而8月外汇占款增量创年内次新高，也为人民币汇率走高提供了合理解释。

    NDF走势代表外资观点

    在人民币对美元中间价创出新高同时，境外NDF市场走势与境内市场再次出现背离情况，NDF显示出未来人民币贬值预期强烈。

    由于金融危机动荡，新兴市场国家货币出现贬值，印度、巴西、韩国等货币跌至多年低点。一些国家已经开始出手防止本币贬值加剧通胀情况发生。以巴西为例，9月该国货币雷亚尔对美元累计下跌16%。为此巴西央行在9月22日宣布出售27.5亿美元的货币互换合约以支撑雷亚尔汇价。泰国和菲律宾央行也大举入市进行干预本国汇率走低。

    一位市场人士表示，NDF只代表了外资观点。人民币贬值预期可能是暂时现象，而且NDF市场不能全面反映人民币市场的情况。

    上述市场人士表示，NDF走势显示外资对人民币未来走势不看好。还有一种可能，就是之前大家对升值预期过高，而现在金融危机下，市场预期开始发生变化。比如现在12个月期的NDF价格现在为6.36，而之前为6.2。因为市场认为之前升值预期过强了，而欧债危机和全球经济二次探底风险，使市场相信中国很有可能和2008年一样收窄人民币波动幅度，重新盯住美元应对危机。

    “当前海外情绪不佳，市场担心欧洲无法救助希腊，欧元面临崩盘风险，美国经济数据也不佳。同时，中国的房地产、银行业都面临问题，有人担心中国经济也会出现大问题。”鲁政委表示，“这一看法显然有夸大的成分。”

    “从实际情况看，最终人民币走势往往是国内影响国际，比如NDF在7月也显示出人民币贬值的预期，但8月人民币一路升值，扭转了这一预期。”鲁政委表示。

    也有观点认为，最近国际金融市场动荡加剧，此时人民币保持对美元升值，有助于避免资金跨境波动的风险。

    “热钱的流向主要是由国内资金利率决定的，当前主要是民间金融利率。现在看民间利率有见顶，甚至崩溃的危险。与此同时，银行也缺钱。”国泰君安固定收益部研究员周文渊表示。

    “境内人民币的走势可以稳定市场预期，保证资金流不出现大的变化，避免国内出现资金链断裂情况，当金融市场稍微稳定之后，人民币汇率也可能出现回调。”周文渊称。

    建议人民币汇率扩大波幅

    近年来，央行不断推进人民币汇率改革，人民币国际化的步伐也在官方推动和市场需求中不断推进。从长期看，人民币要逐步增强货币弹性，走向可自由兑换货币。在这一大背景下，人民币汇率将走向何方？

    去年中国人民银行副行长易纲曾在接受媒体采访时表示：“在我国，人民币可兑换还没有官方时间表。但是，国际货币基金组织统计过，一般的国家，从经常项目可兑换到资本项目可兑换的时间，平均用时大概是7年到10年左右。中国是1996年实现经常项目可兑换的。从那时到现在，已经是15年了，这已经长于国际上的平均值。我们没有时间表，但是，参考国际上的做法，人们可以对此事有一个大致判断。主要原因在于，中国很大，发展又不平衡，这个问题就更加复杂，认识的统一上也更加困难。”

    分析人士表示，从长期看人民币要逐步增强弹性，但金融危机增加了人民币前行的不确定性。“中国政府投资下降呈加速趋势，对人民币短期和中期而言,内生的升值压力已经大幅减轻。市场的力量可能使人民币在6以上找到一个短期的均衡点。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉表示。

    “未来如果美元还继续走强，那人民币必然会回调。但年内的人民币走势还要看美元走向何方，现在很难断定。欧债危机前景仍然不明朗，美元指数日前反弹也没有突破前期高点。”鲁政委表示。

    不过仍有学者认为应抓紧时机扩大人民币汇率波幅。鲁政委表示，从政府到实体,这些年对人民币升值的准备更充分一些，但对贬值却准备不足。他认为应该抓紧时机推动人民币扩大波幅。

    “在2008年的国际金融危机中，美元的走势超出了所有人的预期。我们也需要使人民币富有弹性应付各种冲击，扩大人民币对美元波幅。现在对美元的波幅仅有0.5%,反观世界上其他走向汇率自由浮动的货币，在一开始波幅就达到了1%。”

    分析人士认为，如果仅有升值预期，人民币就会成为境外投资者的存货，而在贸易中最常使用的人民币信贷就很难推动起来。这也是跨境贸易人民币结算近80%都集中于出口的原因之一，因为海外机构不愿使用人民币从中国进口。（任晓）

    外资机构认为

    人民币有潜力成为“避风港” 

    据英国《金融时报》28日援引外资机构的观点称，尽管人民币快速升值的可能性逐渐变小，但中国推动人民币稳步升值的政策并未改变，包括巴克莱资本和渣打银行在内的外资机构认为人民币有潜力成为“避风港”。

    不过，从近期投资者抛出在中国香港发行的人民币计价债券（俗称“点心债券”）、买进美元资产以及人民币对美元中间价和1年期人民币对美元无本金交割远期（NDF）汇价出现较大价差来看，人民币成为“避风港”的道路仍不平坦。

    人民币避险潜力隐现

    据报道，巴克莱资本中国交易主管Patrick Law表示，随着全球越来越普遍地使用人民币，特别是在人民币对美元汇率可能每年上涨2%至3%，而瑞士法郎对美元汇率的涨幅可能为零的情况之下，人民币可能会成为一种避险货币。

    据中国外汇交易中心最新数据，9月28日人民币对美元汇率中间价报6.3623，较前一交易日走高百余基点，再度创出新高。今年以来，该汇率累计涨幅超过3%。而其他新兴市场经济体货币近期的即期汇率则出现大幅逆转。俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、印度卢比和南非兰特对美元汇价今年以来分别累积下跌4.06%、8.01%、8.50%和15.70%。

    法国农业信贷投资银行外汇策略负责人米图·科特查表示，近几个月来，不断出现一些“隐秘”的迹象表明人民币正成为“避风港”。他说，“欧美债务危机实际上可能加快了全球使用人民币的脚步。”

    如果欧美主权债务危机继续恶化，中国是否有可能会像2008年那样采取“盯住美元”策略，暂停人民币升值的步伐？科特查认为，在目前情形下，人民币重新“盯住美元”的可能性已经有所降低。Patrick Law表示，除非中国的经济增速急剧下滑，人民币才会重新“盯住美元”，否则中国将维持人民币稳步升值的政策。

    不过，专家指出，人民币成为避险货币的主要障碍在于全球投资者难以找到投资该币种的渠道。渣打银行亚洲研究主管关家明表示，人民币有潜力成为避险货币，但它还有很长的路要走，在实际操作层面上，投资人民币的渠道不多，而且流动性仍然严重不足。

    截至今年8月的数据显示，离岸人民币债券市场的发行存量从年初的480亿元大幅增长至1780亿元，该规模约占中国香港人民币存款（截至7月底为5720亿元）规模的三分之一。另据数据提供商Dealogic的统计，中国香港在2010年仅发行了17只“点心债券”，而今年已发行了59只。

    “点心债券”回报率下降

    受外部金融市场巨幅波动影响，离岸人民币债券市场出现较大幅度波动，离岸人民币汇率自2010年6月重启汇改以来首次出现较明显的贬值预期。

    据《华尔街日报》28日援引据汇丰银行的初步估算，截至26日晚间，以美元计价的包括股价和汇率变动因素的“点心债券”市场年内总回报率降到1.2%，而数周前还高达4.5%。回报率的下降很大程度上是离岸人民币汇率下滑造成的，同时，抛压造成债券价格回落也是导致回报率下降的原因之一。

    彭博资讯最新数据显示，在外部金融市场大幅动荡的22日和23日，离岸人民币对美元即期汇率出现大幅下滑，当周收于6.5120，与在岸人民币即期市场的差值约为2%，创下了人民币在2010年8月允许在香港交易以来的最大汇差。而进入本周以来，该汇率出现回调，连续三个交易日走高。

    而在NDF市场中，市场关于人民币短期波动的预期明显。其中，1年期人民币对美元NDF与人民币中间价形成“倒挂”态势，截至27日，已连续4天高于当日中间价。

    国家信息中心预测部副研究员张茉楠在接受中国证券报记者采访时表示，投机者通过NDF工具在远期做空人民币，在近期买进人民币，实际上给未来做空人民币留下可乘之机，这个风险信号需要警示。（记者 吴心韬）

    人民币汇率仍需保持弹性

    在近期美元指数持续保持相对高位的背景下，本周以来人民币对美元汇率接连创出新高。28日，在隔夜美元指数仅出现0.36%小幅下跌的情况下，美元对人民币汇率中间价大跌137基点，出人意料地再度刷新前期低点。分析人士指出，本周人民币汇率中间价的变动，清晰地显示出货币当局稳定人民币升值预期的决心，人民币当前仍然在继续体现主动升值特征。不过，也有部分分析人士认为，在美元指数目前尚不能完全排除转强可能、全球经济与中国经济均面临增速下滑风险的背景下，人民币仍然需继续保持更多汇率弹性。

    进入9月以来，随着市场对于美联储QE3（第三轮量化宽松）预期的逐步弱化，美元指数在73至75一线横盘三个多月后，展开了一波较强的中级反弹，并于26日到达78.84点的7个多月新高。在此背景下，欧元、澳元等全球主要非美货币，近期均出现较大幅度下跌。

    而针对上周美联储在年内第六次议息会议上推出的“扭转操作”，有观点认为，尽管长债置换短债的“扭转操作”依然延续了美联储长期以来的宽松政策基调，但在美国国债下半年以来持续受到全球投资者追捧的背景下，美联储继续“印钱”购买国债（QE3）的必要性大大降低。而此前，多家美国金融机构已经回购了美国政府在次贷危机时购买的大部分金融股权，美国财政部也将逐步出售其在金融危机期间购买的住房抵押贷款证券。多个迹象表明，美联储继续向市场注入新的流动性、以及以新的资金保持主要金融机构稳定的理由，已经不再如QE1、QE2时那样充分。在此背景下，不仅QE3未来被继续推出的可能性大大降低，本轮美元指数的反弹，也有一定演变成“反转”的可能。

    随着近期美元指数的反弹，包括欧元、澳元、英镑等在内的多数全球主要非美货币均显著走弱。而在此期间，新加坡元、韩元、泰铢、印尼卢比等多个亚洲货币对美元的汇价，出现深幅下跌。分析人士指出，在近期全球多数货币对美元汇价均出现显著下滑的背景下，人民币对美元汇率如果持续出现跳涨，对于国内的出口经济部门或造成较大不利影响。一旦美元进一步转强，人民币的实际有效汇率更应当保持更为双向和更宽的弹性，以避免对于实体经济的“误伤”。

    回顾人民币汇率今年以来的表现，在人民币汇率形成机制的指引下，人民币对美元等多个主要币种的汇率均出现显著攀升。而进入下半年以来，为打破国际热钱对于人民币汇率的升值预期，以及减轻外部输入性通胀压力，人民币升值幅度显著加快。人民币汇率多次在美元指数未出现显著走弱的情况下，大幅跳涨并刷新汇改新高。分析人士表示，人民币为应对外部通胀压力和热钱流动而出现的升值，符合人民币汇率改革和稳健货币政策的思路。但在当前全球经济与金融形势波动性显著加大、美元指数未来走势难测的背景下，人民币未来仍需保持更多汇率弹性。（记者 王辉）