文/余晓光

　　烧脑巨作《星际穿越》的热映引发了人们对于多维空间的思考。很多人可能会想，如果我们能够站在更高一层的维度上看世界，世界会怎样？同理，是否在投资的世界里，也存在多维空间？如果投资者站在更高的维度上看市场，结果又会怎样？

　　2014年年底的一部科幻大片——《星际穿越》，试图通过描述量子物理的世界，扩展观众理解世界的维度。从三维的角度可以很好地理解二维的世界，而我们所处的四维世界，如果从五维的角度去看待，时间和空间这些无法突破的屏障将会变得可以控制。虽然理解量子物理不同的维度对日常的生活并没有太多“实际”的意义，毕竟我们不能回到昨天去购买一张今天中头奖的彩票。但是对所处环境基于更高维度的理解，可有效提升我们面对当前维度困难的能力，而理解投资世界中的不同维度何尝不是如此。

　　一维：单一的公司概念

　　在一维的世界中投资，只有单一的公司概念，“好公司等于好投资”这一句被喊烂的口号，对尚且涉足股市未深的新手来说，具有很大的迷惑作用。但是需要知道的是，任何试图将投资简单化和教条化的方式，最终都可能以亏损为代价。在一维世界的投资中，投资者认为一家公司的好坏，是投资中做出判断的唯一标准，一家今天好、明天好、后天好的公司，理应世世代代好下去。

　　一维投资世界里的另外一句口号是，“买股票就是买公司的一部分”。这句引述自巴菲特的话，可没有建立在巴菲特早年作为积极价值投资者，再寻找到股价低于净资产价值的企业，然后购买到足够影响董事会的股份，推动公司释放之前被压制的价值。所以说，一般的投资者根本不存在购买股票份额就足以影响公司决策的地步。这意味着，低于净资产的股票，也许会一直低下去。

　　二维：价格维度

　　对于二维的投资世界，除了公司的概念之外，还增加了价格的维度。一个公司的股票值多少钱，每个人因为认知能力不同可能会各有差异。如果一个公司的股票价格与实际价值形成很大的价值洼地，并且在大多数投资者心中形成了共识，那么投资者行为本身就会缩小这个价值洼地。而其他投资者会在更高的价格接货，是因为公司的价值也在资产注入或价值重塑中被一路抬高。股票的价格上涨除了公司价值被人为提升之外，是因为投资相信自己会以更高的价格卖给其他投资者，直到价值提升的手段用尽，无法吸引新增的追捧者，股票的价格则会掉头走向崩塌。索罗斯的反身性就是对此种行为很好的解释。

　　三维：外部环境

　　三维的投资世界中，除了公司以及价格的因素，还包括外部环境的影响。而不少投资者在“好公司＋好价格”(好价格不完全等于便宜的价格)的判断下博取触底反弹的时候，迎来的往往是深套不起。这个道理就像农民只看气温决定播种一样，但是要知道的是，一年中春天和秋天总会有一段时间的温度是一致的，然而秋天的寒风预示着寒冬的来临，而春天的低温则是在招揽夏季的暖风。一个公司处在怎样的行业发展阶段，而正是这个阶段在时代中的位置，将决定这家公司的管理层是在逆水行舟还是顺风启航。试想，如果把乔布斯放在煤炭、钢铁这样的行业里，他是否还能产生现在这样的社会影响力？

　　四维：时间概念

　　在四维的投资世界中，加入的是时间概念。任何选择都无法逃避时间对其后果的放大。所进行的是正确的行为时，时间会是你的朋友；如果正在做的是错误的行为，那么时间将带给你的是巨大的折磨。所谓“万事俱备只欠东风”，时间就是驱动事件向你所设想的方向运作的东风。只要持有一个企业时间足够长，那么所有能想到、不能想到的黑天鹅都会飞到你的池塘里。如果一个公司在10年之中上涨10倍，前3年下跌，中间3年震荡，后3年涨了10倍。一个对时间有判断能力的投资者，在前面的6年会选择其他投资方式，而只在最后3年中介入。在投资上，除了要避免做最后一个进场的“接盘侠”，也不要做别人眼里死在沙滩上的“前浪”。

　　五维：风险因素

　　五维的投资世界，除了以上的几个维度，还增加了一个维度叫做风险。风险本身有三个层面，第一个层面是系统性风险。只要一个投资者一直进行投资，那么难免会遇到像2008年发生的国际金融危机，这就是系统性风险。对于这种风险，投资者不需要过度恐惧，因为系统性风险是盈亏同源。除非投资者选择不进入股市，否则系统性风险是很难避免的。风险的第二个层面是个人风险，主要缘于投资者本身不具备识完整的投资能力和良好的控制力。想要有效降低这种风险的发生，需要多年的苦学和修炼，付出大量心血和学费，才能达到市场的平均水平。

　　在一般领域，如果平均线是50%，那么在投资领域很难达到有50%的人赚钱。正如此前期货行业中的一个统计显示，有90%的人亏损，8%盈亏平衡，仅有2%盈利。投资股票或许相对容易一些，但是长期盈利的比例不会超过10%。风险的第三个维度就来自那10%的盈利投资者的盈利策略。当投资者找到在一段时间内表现优秀的投资策略，那么很容易对此深信不疑并且被盈利吹涨自信。要知道的是，即使是一个停止的钟表，一天中还能够有两次准点的机会，投资策略的有效性在投资策略失效前，是很难鉴别是真正有价值可以持续进化，还是仅是符合特定时期投资环境的产物。对于五维投资者，如何对待这三种风险，是其专业能力的有效体现。

　　六维：选择的艺术

　　投资本身是一门关于选择的艺术，如何对未来做出最好的决策，是围绕投资者日常工作的核心。最好的选择并不一定只出现在股票市场，股票市场仅仅是现实经济中的合资格参与者通过证券交易的方式体现其内在价值变化的一个工具平台。投资者如果真的拥有一双发现投资机遇的眼睛，那么在传统的资本市场和实体经济领域中也会发现值得投资的行业。如今全球经济分工越来越明确，独立生存的现代经济体已不复存在，每个国家和行业都有着千丝万缕的联系。当美国政府2014年年中计划废除存在了几十年的禁止原油出口的法案时，其实已经预示着原油价格的长期下跌信号，以此延伸出页岩气和新能源两个行业的巨大利空。

　　单单一个原油市场的信号，就可延伸出许多条不同行业和国家市场的投资策略。而这个周期触发的起点是，2011年日本核危机后，日本国内核电机组全部停止，德国也宣布了其废除核能计划，除了导致釉价连跌数年，也引发了这几年的光伏、风能投资热情。拥有六维角度的投资者对市场拥有牵一发而动全局的思维能力。可以凭借单一市场的信息，延伸出在不同国家、不同市场、不同交易工具的盈利策略。并且可以用对冲手段降低总仓位风险的同时，用仓位中低比例高杠杆的交易工具把扑获的收益做大。

　　七维：内部世界的沉淀

　　前文所写的投资世界的六个维度都是将投资者作为一个主体，通过自我思维作为外部条件反射的筛选器，对外部世界进行感知。而第七个维度的投资，是从外部世界感知，反射回投资者本身的内部世界。

　　当一个投资者努力在市场中发掘几十倍的牛股时，其实牛股本身也在过滤着投资者。很多投资过港股的投资者，基本都投资过腾讯，一只涨了180倍之多的股票，而能够赚10倍以上的投资者，却寥寥无几。当投资者通过各种指标，分析宏观产业趋势、与公司重要人士耐心交流时，股票(投资价值)本身也许正在做着同样的事情过滤投资者。投资者之间的差异就如同每个人不同的长相，是独一无二的。同样一只股票，有人获利有人亏损，还有极少数人能够赚取几十倍。这极少数人，就如同市场上极少数大牛股一样，呈现不规则分布。投资者通过事后归纳法总结牛股的“共同性”，大牛股同样在考验着投资者的品质。一个投资者是否能够将外部的机遇，通过深邃的内部世界完整地沉淀下来，是形成第七个维度差异的关键因素。

　　投资的第七个维度，是从投资者以自我为载体过滤外部世界的机遇，反射回到了外部世界，通过市场机遇过滤投资者的内在品质。在投资中，努力之上拼运气，运气之上拼天赋，而天赋之上拼的将是内部的容量。对外部世界的感知如浮萍一掠而过，还是长期积累留存下来并反复提炼，是造成第七个维度差异的关键。看待投资的第七个维度就好像站在喜马拉雅山下看山顶一样，看得到而上不去。如何对待并追求第七个维度，笔者唯一可以想到的是，树立崇高并长期的目标，确保一路上方向的正确性，并且脚踏实地的走好脚下的每一步。

　　独立的深度思考能力对投资者的重要性，就像是厨师要有一个味觉格外敏感的舌头、外科医生要有一双镇定的双手一样必不可少。投资世界的七个维度，每一个维度都必须作为上一个维度的叠加。理解投资的不同维度，并努力学习驾驭不同维度所需的知识，努力在实际操作过程中提炼经验，是专业投资者的日常必修课。