全新“漂亮50”：创业新蓝筹
摘要： 全新“漂亮50”：创业新蓝筹
20世纪70年代，美国经济潜在增速下降阶段和转型期孕育的成长股“漂亮50”成为资本市场最亮丽的景致。当下中国经济与其时美国极其类似，创业新蓝筹正逐步成长为全新的“漂亮50”。
创业新蓝筹上涨有支撑
去年12月4日至今年7月12日创业板大涨行情中，创业板指数上涨85%。为创业板指数涨幅贡献度达到78%的有创业板指数成分股中的35只个股，平均涨幅达168%，它们为创业板综指的上涨贡献度高达53%。这35家公司引领创业板大涨，占所有创业板公司355家公司的比重约10%。这35只个股多为细分行业龙头企业，其业绩保持良好成长性，估值并未明显高企，我们称其为“创业新蓝筹”。
从估值看，目前创业板指数50倍左右市盈率（PE）相当于2011年水平，比2010年最高水平70~80倍较低。创业板指数目前估值水平离历史最高仍有距离，而市净率（PB）水平相对PE水平上升较快，主要在于募投项目投产，“B”变动较小而“E”变动较大，这从侧面验证了业绩拐点的到来。
最新数据显示，35家创业新蓝筹的PEG为0.95左右，在过去一周快速上涨了约10%，这也与创业板指数的上涨幅度相符合，仍然说明这35家创业新蓝筹很好地代表了创业板指数的上涨。
业绩持续增长是试金石
最核心问题是成长性，中报是否符合增长预期至关重要，这将是一个关键的证伪时刻。35家创业新蓝筹一季度业绩增长率为49%，全年预测50%左右，也就是说起码从一季报来看，35家公司的业绩基本符合预期。全年预计，35家公司大幅低于预期的概率并不高，主要有以下四个原因。
首先，大部分创业板公司是2010年、2011年上市，经过1～2年的业绩沉淀，2013年很可能迎来拐点。
其次，募集资金陆续投产，到了发挥效益的阶段。Wind数据统计，创业板公司募投项目已投入资金占募集资金超过60%，大部分项目已进入投产期。
第三，解禁临近，释放业绩的动力很足。35只股票中有23只个股的大非在2012年底至2013年期间解禁，上市公司释放业绩的动力更为充分。
第四，并购重组，充实业绩。据统计，A股上市公司并购案数量在2013年二季度出现了大幅上升，环比一季度上升50%，其中创业板并购数量的增速最快，二季度增加近70%。
由于经济趋弱，各产业将面临产业集中度提升的要求，而创业板公司现金储备较好，随着募投项目集中投产释放后将有更多动力进行并购。并购行为往往是企业提高市场占有率、提高产业链上下游整合度的重要手段，因此对于企业的未来经营甚至是当下的业绩都会有影响。
中报预告基本符合预期
截至目前，创业板公司基本上都发布了中报业绩预告。统计数据显示，整体看35家核心公司中报业绩预告，净利润在29.8~33.6亿元之间，业绩增长范围为33.4%~50.4%，基本符合全年预期，而整个创业板业绩预增-6%~10%，再次验证核心股票带动指数上涨有一定业绩支撑。
具体来看，约一半的公司业绩符合预期或超预期，剩下的个股中存在一定差异性的原因，例如上半年有并购后尚未完成并表等，明显业绩低于预期的有3家，占比不到10%。
在经济潜在增速明显下台阶，进入经济转型期的大背景下，自下而上选择符合转型方向的创业板公司较可取，避开业绩地雷，从大趋势上来看，市值从传统行业向新兴行业的切换不可避免，从PEG上仍然可给予适当的成长溢价。 （作者系东方证券首席经济学家）
作者：邵宇
创业新蓝筹上涨有支撑
去年12月4日至今年7月12日创业板大涨行情中，创业板指数上涨85%。为创业板指数涨幅贡献度达到78%的有创业板指数成分股中的35只个股，平均涨幅达168%，它们为创业板综指的上涨贡献度高达53%。这35家公司引领创业板大涨，占所有创业板公司355家公司的比重约10%。这35只个股多为细分行业龙头企业，其业绩保持良好成长性，估值并未明显高企，我们称其为“创业新蓝筹”。
从估值看，目前创业板指数50倍左右市盈率（PE）相当于2011年水平，比2010年最高水平70~80倍较低。创业板指数目前估值水平离历史最高仍有距离，而市净率（PB）水平相对PE水平上升较快，主要在于募投项目投产，“B”变动较小而“E”变动较大，这从侧面验证了业绩拐点的到来。
最新数据显示，35家创业新蓝筹的PEG为0.95左右，在过去一周快速上涨了约10%，这也与创业板指数的上涨幅度相符合，仍然说明这35家创业新蓝筹很好地代表了创业板指数的上涨。
业绩持续增长是试金石
最核心问题是成长性，中报是否符合增长预期至关重要，这将是一个关键的证伪时刻。35家创业新蓝筹一季度业绩增长率为49%，全年预测50%左右，也就是说起码从一季报来看，35家公司的业绩基本符合预期。全年预计，35家公司大幅低于预期的概率并不高，主要有以下四个原因。
首先，大部分创业板公司是2010年、2011年上市，经过1～2年的业绩沉淀，2013年很可能迎来拐点。
其次，募集资金陆续投产，到了发挥效益的阶段。Wind数据统计，创业板公司募投项目已投入资金占募集资金超过60%，大部分项目已进入投产期。
第三，解禁临近，释放业绩的动力很足。35只股票中有23只个股的大非在2012年底至2013年期间解禁，上市公司释放业绩的动力更为充分。
第四，并购重组，充实业绩。据统计，A股上市公司并购案数量在2013年二季度出现了大幅上升，环比一季度上升50%，其中创业板并购数量的增速最快，二季度增加近70%。
由于经济趋弱，各产业将面临产业集中度提升的要求，而创业板公司现金储备较好，随着募投项目集中投产释放后将有更多动力进行并购。并购行为往往是企业提高市场占有率、提高产业链上下游整合度的重要手段，因此对于企业的未来经营甚至是当下的业绩都会有影响。
中报预告基本符合预期
截至目前，创业板公司基本上都发布了中报业绩预告。统计数据显示，整体看35家核心公司中报业绩预告，净利润在29.8~33.6亿元之间，业绩增长范围为33.4%~50.4%，基本符合全年预期，而整个创业板业绩预增-6%~10%，再次验证核心股票带动指数上涨有一定业绩支撑。
具体来看，约一半的公司业绩符合预期或超预期，剩下的个股中存在一定差异性的原因，例如上半年有并购后尚未完成并表等，明显业绩低于预期的有3家，占比不到10%。
在经济潜在增速明显下台阶，进入经济转型期的大背景下，自下而上选择符合转型方向的创业板公司较可取，避开业绩地雷，从大趋势上来看，市值从传统行业向新兴行业的切换不可避免，从PEG上仍然可给予适当的成长溢价。 （作者系东方证券首席经济学家）
作者：邵宇
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