每一个中止、变更甚至流产的募投项目背后，都曾有一个信誓旦旦的承诺。

　　这成了上市公司募投项目不能承受之重，主板公司犹是。据理财周报统计，上市公司71%的募集项目资金投向主板公司。1371家主板公司中，目前有1913个重大募投项目，募资投入1.66万亿，平均每个募

投项目投入达8.68亿之巨。

　　几乎每一个大规模的募投项目，都牵动着资本市场的敏感神经。相比中小板、创业板，主板公司募投项目问题更加隐蔽，因其募投项目规模大、投入周期往往长达数年，往往被投资者忽略。

　　“很多主板公司都是国有公司，募投项目很多都有行政意志。而且，国有管理层往往有任期，很多国企领导在任投的项目，届满之后下任可能并不热衷。募投项目最终效益如何，没有追责机制。”深圳某石化分析师如是说。

　　1913募投项目1/10达预期

　　相比中小板、创业板，主板公司才是真正的融资之王和募投之王。据理财周报统计，2469家上市公司4620个募投项目、募投资金总额2.51万亿，其中主板公司有1913个重大募投项目、募投资金1.66万。也就是说，66%的募集项目资金投向主板公司。

　　上市公司生产投资项目，可从多个途径融资，包括IPO、股权再融资（定增、配股等）、债权再融资（发债、银行贷款等）。

　　从融资看，1913家主板公司是上市公司融资的绝对主角。93%的主板公司在2009年以前，已经完成上市融资，尽管并未出现后来的中小板、创业板超募狂欢潮，但其融资额度仍然大得惊人。

　　更加触目惊心的是，主板公司上市后再融资抽血的巨大胃口。上市后，1913家主板公司进行了992次再融资，总共募集了2.14万亿资金。主板公司再融资额体量，相当于全部创业板公司IPO融资额的10倍。

　　尽管有1/3主板公司并未进行再融资，但也不乏多次融资频频投向新募投项目者。250家主板公司上市后曾进行过3次以上的再融资。其中，融资最频繁的是 （000725.SZ），上市以来增发6次，平均每两年一次。 （600320.SH）上市以来，也进行了5次定增，再融资金额甚至是其IPO融资的13倍。

　　这些数以万亿的募投资金，投向了数千个募投项目，很多项目，中途被调整、变更，甚至终止，最终达到公司融资前信誓旦旦的“盈利预测”者寥寥无几。

　　据理财周报统计，1371家主板公司，共有1913个募投项目，平均每个公司募投项目不到1.4个，但每个募投项目体量非常大。1371家主板公司，共有1913个募投项目，募资投入1.66万亿，平均每个募投项目投入达8.68亿之巨，平均每个项目承诺募投金额超过公司总资产的1/22。

　　 （600779.SH）可谓是一掷千金的典型代表。其新产品开发基地及技术改造项目，计划投资22.9亿，其资产总额仅26.5亿，这个项目投资额相当于其资产总额的86%。2012年，水井坊投资3.54亿，而当年净利润只有3.3亿。

　　水井坊这一项目起于2011年，建设工期5年，计划建设年产2.8万吨的基酒酿造设施、10万吨的储酒设施,以及年包装2万吨酒类产品的包装设施。按其预计，该项目第10年可达到生产能力正常年，预计年销售收入可达41亿，相当于再造4个水井坊。白酒行业发展的不确定性增加，水井坊如此大规模产能扩张的项目前景并不明朗。

　　对A股这个习惯遗忘和反复的市场，几乎没有投资者会去翻一个上市公司十年前的老底和承诺。

　　理财周报综合上市公司年报统计发现，主板公司这1913个募投项目中，140个项目中途出现变更情况，仅186个项目达到预期效益，占比不到1/10，133个项目被上市公司明确披露，未达到预期效益。除此以外，多数项目仍在漫长的在建期间。

　　主板募投三大问题凸显

　　1913个募投项目，不到1/10的预期效益达标率，折射出了主板公司募投项目背后重重问题和缺陷。

　　一是盲目产能扩张，盲目进入不熟悉的新领域，随意“立项”。上市公司在开始募投项目之前，并未做充分的市场研究和调查，盲目上冲，甚至为“圈钱”、为“花钱”，而定制“项目”。

　　“公司现在到处在找募投项目，我们几乎动员了每个员工推荐好项目，好项目太难找了，差项目又不敢轻易上。”一家2011年上市的技术类主板公司高管感叹，“上市募集的钱很多还在账上，没怎么花。” 来源理财周报)