在关注“两会”者的眼中，4、8、14分别指政府工作报告中提出的CPI控制在4%左右、GDP增速自2005年来首次不保8、广义货币M2预期增长14%。

　　而4、8、14分别指代的CPI、GDP、M2将在2012年让A股市场出彩。

　　数据关键词

　　7.5% GDP预期目标

　　政府工作报告最受关注的是将GDP(国内生产总值)预期目标下调为7.5%，自2005年以来，这一预期目标一直都设定的是8%，尽管每年的实际增长幅度都远远超过8%的目标。多数市场人士认为，下调GDP预期目标显示出今年政府经济工作重点的转移，由重视数量转向了重视质量。

　　回顾过去8年我国GDP的增长速度，2004年GDP的预设目标值是7%，此后的2005年至2011年，这一预期目标连续7年被确定为8%。2012年下调目标值，将此设定为7.5%，国务院总理温家宝说，主要是要与“十二五”规划目标逐步衔接，引导各方面把工作着力点放到加快转变经济发展方式，切实提高经济发展质量和效益上来，以利于实现更长时期，更高水平，更好质量的发展。

　　事实上，从历年经验来看，经济实际增速总是远高于政府目标，因此2012年的下调，更多的是反映了政府把经济工作的重点从数量转向质量，加大对经济减速的容忍度，而不是把7.5%作为经济调控的实际目标。市场预期，如果经济季度同比增速维持在7.5%以上，政府就不会采取大规模的刺激政策，而只会进行微调。此外，政府工作报告中“改革”一词几乎贯穿全文，着重突出对重点领域的改革，如财税金融体制，电价管理及收入分配等，加大对经济减速的容忍度也体现出政府对改革的决心。

　　华安证券分析师王世新对成都商报记者表示，虽说增长目标调低短期对A股市场有负面影响，但在当前环境下7.5%的增长目标还是比较务实的，增长目标降低有利于调结构，因此从中长期看是有利的。此外，较低的增长目标，意味着房地产调控政策不可能出现大幅度放松，地产政策平衡。由于“改革”在政府工作报告中着墨较多，预期结构性投资机会将成为今后投资的重点对象。

　　4% CPI控制目标

　　政府工作报告中将通胀目标仍设定为4%，与去年的目标值相同，但事实上，这只是形同神不同。

　　国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，2011年加强和改善宏观调控，遏制物价过快上涨，实现经济平稳较快发展。在全球通胀预期不断增强，国际市场大宗商品价格高位波动，国内要素成本明显上升，部分农产品供给偏紧的严峻形势下，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，居民消费价格指数、工业生产者出厂价格指数涨幅从8月份起逐月回落，扭转了一度过快上涨的势头。2012年将CPI(物价指数)控制在4%左右。

　　虽然CPI的数据设定与2011年一样，但内涵则不相同，2011年仍将控制通胀作为主要目标，2012年强调的却是防止反弹。来自天相投顾的研究报告称，当前的物价水平处于下行通道，整体物价压力也相对较小，且此前已有两次下调存款准备金率和多次政策的适时预调与微调，所以今年政府将CPI涨幅控制在4%的水平，具有较高的容忍度。

　　事实上，自去年8月以来，我国通胀已进入下行通道，今年2月通胀同比可能下降到4%以内。有市场人士预期，在一季度通胀显著回落后，政府将加快推动价格改革，提高能源、水、电等的价格。那么，2012全年通胀预期将呈现先降后升的走势，年中下降到2%左右年末再回升至4%上下，全年通胀将低于4%。

　　天相投顾通过测算2007年至2011年GDP，CPI与上市公司净利润增速的关系认为，若GDP为7.5%且CPI同比回落至4%，则对应上市公司净利润增速为-0.36%。目前整体系统性风险相对较小，若能够通过经济增速的主动回调成功实现经济结构调整和价格改革，从而促进经济的稳定发展，则仍然不会改变当前股市处于牛市初期运行的判断。

　　14% M2增长目标

　　经济增长上由数量转向了质量，同时增加对通胀的容忍度，而在相应的货币政策上，政府工作报告称，将继续实施稳健的货币政策，按照总量适度、审慎灵活的要求，兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。综合运用各种货币政策工具，调节好货币信贷供求，保持社会融资规模合理增长。广义货币预期增长14%。优化信贷结构，支持国家重点在建、续建项目和保障性安居工程建设，加强对符合产业政策、有市场需求的企业特别是小型微型企业的信贷支持，切实降低实体经济融资成本。

　　如何解读“14%”？需综合考虑GDP和CPI两项目标值。

　　从数据对比上看，M2(广义货币)的预期增长值较去年目标回落2个百分点，2011年M2的预期增长目标为16%。但从货币剩余(M2增速-GDP增速-CPI增速)上看，这一预期数值并不低。2011年M2的实际增幅仅为13.6%，GDP实际增速9.2%，CPI的实际增速为5.4%，所以，2011年货币剩余的实际值为-1%。按照2012政府工作报告中的预设目标，2012的货币剩余预期值为3.5%，高于去年实际值。

　　所以，有市场人士指出，虽然M2预期目标比去年减少了2个百分点，但货币政策目标是稳中见宽，由于外贸顺差收窄、人民币升值预期放缓引起资本流入减少，今年外汇占款增幅将显著放缓，央行需适度放松调控力度才能实现增长目标。预计央行将大致维持每季一次的频率下调存款准备金率，在二、三季度通胀见底至2%左右时可能减息一次。此外，央行还可能放松对商业银行存贷比的考核力度，推动信贷适度增长。

　　更何况，14%的预期目标较去年的实际增长幅度略高，虽然低于去年目标值，但不影响今年流动性向好。

　　改革关键词

　　IPO改革 首次被提及

　　2012年的政府工作报告中，对股市短短35字的叙述，已让市场嗅到“改革”的味道，“新股发行制度的改革”成为焦点。

　　国务院总理温家宝提出要健全完善新股发行制度。记者查阅2001年以来的政府工作报告后发现，这是第一次提到新股发行制度改革。事实上，随着证监会新任主席郭树清的上任，新股发行制度改革就成了热议的话题。

　　不可否认，我国目前实行的新股定价体系存在明显缺陷，新股发行定价不能客观反映公司基本面，高价发行已是广为市场诟病。同时，新股上市被爆炒卷土重来，任何抑制措施似乎都不奏效，而上市流通股份过少是重要原因。此外，还需要迫切改变的是IPO大量超募的现象，绝大部分上市新股都募集了超过需求的资金。

　　因此，在新股发行深陷“三高”(高发行价，高超募，高比例业绩变脸)的背景下，2012年“两会”期间，不少委员的提案也涉及新股发行制度改革。

　　证监会主席郭树清在接受媒体采访时称，新股发行制度改革是目前最急迫的任务之一，按照国务院总理温家宝在2012政府工作报告中提到的事项，证监会都已经在改革和落实过程中，今年应该有重大突破。

　　有券商人士认为，政府工作报告中还提到要“保持社会融资规模的合理增长”，其包含了两层意思，一是今年融资增量的提升有限，从而落实到股市层面上体现为供给不会出现大幅的提升，这有利于改善股市的供需结构；二是符合政策导向的行业在融资层面上有望获得优先支持。

　　退市制度 攻坚“老难题”

　　健全完善退市制度与新股发行制度一样，都是首次在政府工作报告中被提出，且是作为今年的改革重点任务，但相比新股发行制度，退市制度的健全和完善难度更大。“退市制度形同虚设”也是多年来A股市场无法根除的顽疾。郭树清提到的正在改革和落实的政策中就包括退市制度。

　　A股市场并非没有退市制度，2001年证监会发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市的实施办法》就规定了暂停上市、恢复上市、终止上市的一系列程序，也立即出现了A股市场第一家因连续亏损而退市的上市公司———PT水仙。但是，政策发布11年以来，仅有不到45家公司退市，而最近几年几乎没有公司退市。相对而言，A股市场连续亏损，治理不规范的公司是存在的。

　　去年，证监会发布了创业板退市制度的征求意见稿，在原来的基础上新增了两个退市条件。当时，有业内人士称，如果说主板市场的退市制度施行起来有难度，存在一定的历史原因，创业板这块新市场则是很好的“试验田”。随着创业板的发展，市场也将目光汇集于此，关注创业板退市制度的最终执行力度。

　　中投顾问宏观经济研究员白朋鸣说：“改善我国的资本市场中，退市制度是影响较大的针对性政策，强调完善退市制度不仅是对上市企业种种行为的一种预期通知，也为整个证券市场改革进一步划分了重点。”

　　王世新指出，“退市制度，新股发行制度”在2012年同时破题，只因两者之间有密切关联，一个是入口，一个是出口，只要两方面都能良好地开动，并产生协同效应，A股市场就能健康发展。

　　股民关键词

　　强化回报 淡化融资功能

　　针对股民的部分，2012政府工作报告提出，要强化投资者回报，这也是首次被提及。

　　“强化投资者回报”颇值得推敲，首先让人联想到的是证监会去年底推出的强制分红政策，称要督促上市公司明确对股东的回报，切实加强对其红利分配决策过程和执行情况的监管。这一制度率先在IPO公司中实行，要求拟上市公司在招股说明书中明确上市后的分红方案。

　　有业内人士指出，强制分红制度直指股市的命门，假设50%年利润用于现金分红的蓝筹股才能拥有融资资格，那么其老股东将永久锁定股票吃利息，保险、社保、产业资金就会大量涌入，由此占股市市值大半江山的蓝筹股估值会上升。这有利于监管层近期不断提到的对蓝筹股的价值投资，以及长线资金入市。

　　强制分红政策目前已显效，统计数据显示，截至3月5日已确定分配方式的332家公司中，有现金分红能力的公司共计287家，其中239家推出了现金分红方案，数量占比高达83.28%；同时239家公司总共派现约180亿元，同比增幅超过55%，更创下近10年来的新高。

　　实际上，2001年以来的政府工作报告，有几次提到保护投资者利益，但强化投资者回报并没有提及，相反的是在对融资的叙述上着墨很多。目前，越来越多的中小企业登陆A股，各项制度的逐步完善，“融资市”的印象或许也将改变，“强化投资者回报”写入政府工作报告就是一个转变的强烈信号。

　　白朋鸣表示，从政策针对性而言，强调投资者回报实际上是对当前证券市场中存在的负面问题提出警示，预期中长期过程中，改革将成为趋势。

　　权益保护 重大改革信号

　　在股民权益保障方面，2012年政府工作报告提出，要强化投资者权益保护。

　　去年底以来，证监会的一系列措施也表达了这一决心。证监会主席郭树清在一次会议上振臂高呼“对内幕交易和证券期货犯罪始终保持零容忍，发现一起坚决查处一起”之后，证监会监管动作频频。先是解聘第三届并购重组审核委员会委员吴建敏；其次通报两起内幕交易案；第三总结、公布了一批证券期货违法大案；此外还处理个别违规的保荐人代表，这都是对投资者权益保护的直接体现。

　　值得注意的是，最近一次提到保护投资者权益还是在2005年。自2006年以来，政府工作报告较多提到的是促进股票市场的稳定发展，对投资者权益保护并未提及，可见股市稳定是过去6年的重点，而从市场表现看，“稳定”的确是政府工作的关键词。

　　有意思的是，2001年至2005年，政府工作报告曾两次直接提到保护投资者合法权益。一次是2001年，政府工作报告称“规范和健全证券市场，保护投资者利益”，另一次是2005年的“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。恰恰在这两年，证券市场都有重大改革，2001年B股向境内投资者开放，三板市场开始运行。2005年则是股权分置改革试点启动。不过，该两年大盘指数的年度表现都是下跌的，2005年在股权分置改革的启动下出现了翘尾行情，并开始了一轮大牛市。

　　2012年政府工作报告再次提到投资者权益保护，市场人士认为，可以看成是2012年证券市场将有重大改革的信号之一。

　　概念关键词

　　PM2.5监测 两公司或将受益

　　2012年政府工作报告提出，今年在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市和省会城市开展细颗粒物(PM2.5)等项目监测，2015年覆盖所有地级以上城市。

　　落脚到A股市场上，PM2.5带来的投资效应，首先影响的是环保行业。因此，市场预计，2012年京津冀及长三角、珠三角等首批强制实施PM2.5监测的地区总投资额约8亿元，338个地级以上城市的总投资规模将达到20亿元以上。

　　据悉，PM2.5的主要监测方法是震荡天平法和β射线法。目前震荡天平法仪器的核心技术由美国公司垄断，单台仪器价格较高，而功能类似的β射线法监测仪的价格不到前者的一半。

　　民生证券研究报告称，我国目前已有部分厂商推出采用β射线法的PM2.5监测仪样机，性价比高，该产品对于经费不够充裕、数据实时性要求较低的二、三线城市环境监测站有一定的吸引力。涉及的上市公司有先河环保(300137)和聚光科技(300203)两家，聚光科技是国内销售额最大的综合性仪器仪表厂商，其自主研发的PM2.5监测仪即将推出样机；先河环保则是环境监测设备领域的龙头企业，也是国内最早从事PM2.5监测仪器研制的厂商之一，其基于β射线法的PM2.5监测仪器产品已获得认证，产品比较成熟，在该市场中占据先机。

　　而延伸到空气污染治理领域，民生证券认为，龙净环保(600388)是电力环保行业全能专家，其独有的“烟气治理岛”方案可为电力及非电力行业提供烟气治理的全套解决方案。

　　海洋战略 有待实质性措施出台

　　在PM2.5之后，2012年政府工作报告中还提出：更好地发挥经济特区、上海浦东新区、天津滨海新区在改革开放中先行先试的重要作用。制定和实施海洋发展战略，促进海洋经济发展。由此，“海洋发展战略”成为资本市场值得关注的又一“概念”关键词。

　　2011年政府工作报告对海洋经济发展的描述是：坚持陆海统筹，推进海洋经济发展。更好发挥深圳等经济特区、上海浦东新区、天津滨海新区在改革开放中先行先试的作用。

　　其不同点在于，一是将先行先试地区的作用加了“重要”两个字；二是将“陆海统筹”变成了“制定和实施海洋发展战略”。制定发展战略，显然比推进发展更有实际效果。

　　继2011年“十二五”规划纲要中明确要求“制定和实施海洋发展战略”后，承担这一科研职责的国家海洋局随后表示，2012年国家海洋局海洋发展战略研究所将紧紧围绕“十二五”规划，继续深化细化海洋发展战略的研究工作，加大开展维护国家海洋权益的研究，认真做好海洋立法的研究支撑工作，深入做好《中国海洋发展报告》的编纂和宣传工作。

　　不难发现，与PM2.5相比，“海洋发展战略”对于资本市场还完全停留在概念阶段。从盘面表现看，国务院总理温家宝作出上述报告之后，3月6日，以中昌海运(600242)的涨停为代表，一部分相关个股涨势喜人。不过，目前市场认可的“海洋发展战略”概念股，范围比较狭窄，主要局限于地理位置。事实上，“海洋发展战略”还涉及海洋石油开采和海洋工程两大板块公司。