【基金点评】

　　昨日，两市呈现冲高回落态势。行业方面，天相一级行业指数除公用事业和交通运输微幅上涨外，其余行业均下跌。其中综合、投资品、金融板块跌幅居前。截至收盘，上证综指下跌0.6%；深成指下跌0.01%。外围市场方面，美国股市普遍收跌，道指下跌0.14%，标普500指数下跌0.12%，纳斯达克综合指数下跌0.17%。欧洲及亚太股市普涨：英金融时报指数微涨0.02%，德国DAX指数上涨0.26%；恒生指数上涨0.35%，日经225指数上涨0.72%。分析认为，受制于宏观环境，本轮反弹演绎成反转的可能性非常有限，但从资金参与度、估值等因素衡量，行情性质应属于中级反弹。本轮行情还有大量个股并未明显走强，而这些个股的补涨机会也应是投资者在大盘震荡阶段布局时的重点关注方向。

　　权益类基金方面，基金平均净值微跌。指数型基金方面，仅大成深证成长40ETF上涨0.14%，融通深证成份指数、天弘深证成份指数以及大成内地消费净值持平，其余全数下跌，跟踪创业板的指数基金跌幅较深。主动股票型基金中，三季度重仓食品饮料、生物医药以及房地产业的金元汇理消费主题以及金元汇理新经济主题分别上涨0.74%、0.40%，上投阿尔法、工银红利以及汇添富社会责任涨幅也均在0.3%以上。混合型基金方面，三季度重仓食品饮料的金元汇理宝石动力净值上涨0.43%，泰达效率、融华债券以及工银精选表现居前，中邮核心、农银平衡以及益民红利则跌幅相对较深。

　　固定收益市场方面，昨日国家统计局公布数据显示，1-11月全国规模以上工业企业实现利润46625亿元，同比增长3%；11月全国规模以上工业企业利润同比上升22.8%，连续三月增长。此外，央行公开市场今天进行7天和14天期逆回购操作共计1580亿元，目前本周公开市场实现净投放资金1170亿元。债市利率产品交投活跃，双边出现多笔卖盘点击成交，带动收益率整体下行，幅度约1-5BP；信用产品收益率整体波动不大，涨跌均有。债券基金整体净值微涨，纯债基金、一级债基表现优于二级债基。易基双债C、博时转债A、易基双债A以及博时转债C净值分别上涨0.47%、0.42%、0.37%、0.32%，表现相对出色。

　　【2012.12.27基金市场信息】

    【基金市场评论】

    1. 基金公司代表基金对外行使投票权

    中国证券投资基金业协会12月26日发布实施《基金管理公司代表基金对外行使投票表决权工作指引》及起草说明。基金管理公司行使基金的投票表决权，是代表和保护投资者利益的重要手段，对完善上市公司治理结构、提高上市公司质量、推进证券市场规范发展有重要意义。《工作指引》的发布实施将促进基金管理公司忠实履行受托人义务，指导基金管理公司代表其管理的基金对外行使投票表决权行为，充分保障基金份额持有人合法利益。

    《工作指引》共十七条，其中第三条明确了基金管理公司对外行使投票表决权应遵循持有人利益优先、专业独立判断、不谋求控制、规范处理利益冲突四项原则；第四条至第六条主要明确基金管理公司应当制定行使投票表决权的相关制度，规范了制度内容，列举了可能对持有人利益产生实质影响的重大事项；第七条至第十二条主要强调基金管理公司应当建立的授权制度，利益冲突判断原则、标准、处理程序及监督机制，防范行使投票表决权中的利益输送行为；第十三条至第十七条，主要规定基金管理公司应当履行的投票表决信息报送职责，以及违反《工作指引》的自律措施。

    2. 第三方电商销售基金应获业务资格

    证监会27日公布了《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展证券投资基金销售业务指引（试行）（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。证监会有关部门负责人表示，为维护市场公平竞争环境，《业务指引》明确规定第三方电子商务平台经营者直接从事基金销售活动的，应当取得基金销售业务资格。

    这位负责人介绍，《业务指引》在内容安排上，一方面明确了基金销售机构通过第三方电子商务平台开展基金销售业务的销售结算资金、销售适用性、信息披露和信息管理平台等监管要求；另一方面规定了第三方电子商务平台经营者的资质条件，对其经营者提出了网站接入地、电信业务经营期限、诚信记录等方面的要求，并要求第三方电子商务平台经营者对投资人身份资料及交易信息承担保密义务。

    3. 新工具新玩法固收创新明星频现

    2012年的基金产品创新，固定收益类基金是最大的亮点。在债券融资大扩容的背景下，保本、短期、债券、货币等诸多固定收益品种创新不断，不仅出现了井喷式规模增长，也催生了更丰富的“玩法”。例如，今年中小企业私募债快速发行，就有基金申请了以此类券种为投资主体的封闭式债券型基金，此外一些大型基金公司债券ETF的创设计划业已上报。

    如果要评今年新发产品中的创新明星，短期理财基金是当之无愧的首选。去年9月以来，银监会叫停了商业银行发行短期和超短期、高收益的理财产品。这一举措，显然给基金公司腾出来了相当一部分市场空间。

    4. 基金不甘“慢半拍” 加仓追赶沪深300

    2012年末算是“凤尾”，12月份股市实现了四周上涨，金融、地产、基建等大盘蓝筹股轮番上攻，主动偏股型基金也逐渐从“一慢二看”的观望状态转为积极调整仓位。金牛理财网的数据显示，该类基金的净值涨幅这四周逐渐追上了沪深300指数的涨幅。分析人士认为，这主要是次新基金和仓位较低的基金加仓所致。基金经理普遍认为，目前的强势市场还将延续，但是随着年报行情的到来，后期市场风格会如何转换，须慎重考虑。

    自12月4日开始，A股市场以罕见的银行股上涨拉开了反弹序幕，水泥、基建、煤炭等大盘蓝筹股轮番上场，金融、地产更是始终保持强势。金牛理财网的数据显示，主动偏股型基金在这一轮上涨中慢了“半拍”，没能跑赢沪深300，本月平均周上涨幅度相比沪深300低1个百分点。不过，该类基金的净值涨幅与沪深300涨幅的差值，在这四周内呈现出逐渐缩小的态势，涨幅差距从第一周的1.75个百分点逐渐减小为0.31个百分点，这不免令人猜测，基金公司面对年末反弹，逐渐向大盘蓝筹股调仓。

    5. 公募基金竞争格局或打破

    据悉，中国人民银行、银监会、证监会近日正在积极落实商业银行设立基金管理公司试点扩大工作。此外，证监会近期还在研究保险资产管理公司等资产管理机构开展公募基金管理业务有关工作，积极推动基金产品审核制度改革，鼓励更多资金投资资本市场。对此，多家基金公司高管表示，未来公募基金管理业务开放、行业多元化是大势所趋，而基金公司将在财富管理方面展开综合实力的较量。

    自2005年《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》公布后，商业银行设立基金管理公司试点工作正式启动，先后分两批有8家商业银行设立或者参股了8家基金管理公司。多年来，银行系基金公司规模扩张在业界有目共睹，市场认为这与银行系基金公司的股东渠道背景有关。。

    6. 基金决战最后八小时 季军之争尚存变数

    距离终场的哨声越来越近了，伴随着12月以来大盘的快速反弹，基金年终排名也险象环生，不仅出现基金重仓股遭砸盘净值日跌超3%的悲剧，也有日涨幅超过4%的喜剧发生。统计数据显示，在接下来两个交易日的8小时交易时段内，冠亚军存在变数的可能性较小，季军争夺战成为最大的看点。

    IFinD数据显示，截至12月26日，在295只普通股票型基金和偏股混合型基金中，景顺长城核心竞争力以28.80%的年内净值增长率占据着排行榜冠军的位置，上投摩根新兴动力则已25.80%紧随其后。由于二者相差整整3个百分点，只要不出现机构合谋砸盘的突发事件，或者不出现类似酒鬼酒塑化剂那样的“黑天鹅事件”，年终排名出现变数的可能性不是很大。

    【基金观点】

    1. 广发基金张芊：GDP低水平回升利于债券投资

    广发基金固定收益部总经理、广发纯债基金经理张芊在近日举办的“梦想的力量·梦之蓝2012中证金牛会”上表示，经济长期仍处下行过程，但近期GDP缓慢回升，将有利于债券投资，投资者可重点关注相关债券品种。

    张芊表示，中长期来看，中国潜在经济增长速度下降比较确定。从经济增长模式来看，经济以出口部门和房地产行业来刺激增长的方式将难以为继。资本情况方面，资本的投放效率和增长速度都呈下降趋势。通胀方面，目前来看会保持在2%以下的水平，虽然会有所回升，但力度不大。她还同时强调，短期来看，对经济亦不用过于悲观，GDP、PMI等数据从9月份开始均出现企稳反弹。

    2. 泰信基金戴宇虹：现代服务业黄金投资期开启

    一直被各方看作是国家经济结构转型重头戏的《服务业发展“十二五”规划》本月正式出炉，该《规划》也预示着现代服务业将在国家产业政策的支持下进入高速发展的黄金时期。而在资本市场，早已有基金公司闻风而动，泰信现代服务业股票型基金就将投资目光锁定了前景光明的现代服务业。该基金拟任基金经理戴宇虹表示，现代服务业必然会在经济转型过程中显现出独特的投资价值。

    戴宇虹表示，《服务业发展“十二五”规划》中，金融服务、交通运输等十二类生产性服务业，文化产业、旅游等九类生活性服务业以及农村服务业和海洋服务业共同构成了未来服务业的四大发展重点。到2015年，我国要实现服务业增加值占GDP的比重比2010年提高4个百分点的目标。根据国家统计局数据，2010年这一比重是43.2%，这就意味着到2015年服务业增加值占GDP的比重将超过47%，未来几年服务业将进入黄金发展期，这也是国家经济转型的必然结果。在经济转型的过程中，产业升级速度将加速，这将使得生产性服务业的需求得到极大释放，其中蕴含的投资机会也将持续显现。而经济增长重心向消费的转移，也将不断为生活性服务业打开需求空间。

    【宏观市场】

    （一）国内市场

    1. 多项促消费新政有望陆续出台

    为期两天的全国商务工作会议或提出新的促消费思路，此后新一轮促消费政策有望陆续出台。不过，对于各方关心的明年进出口目标，相关人士表示本次会议可能不会提及，最终目标将在明年“两会”前后公布。

    分析人士认为，新一轮促消费政策主要以启动农村市场为主，家电、汽车下乡等优惠政策有望延续并扩大，光伏下乡政策也在制定中。新的消费政策可能还包括针对城市中低收入阶层的消费优惠政策，比如完善城市社区便民服务设施、刺激消费信贷市场。

    2. “新36条”具体操作需深化细化

    近日国务院派出督查组，对江苏、河南、湖南、广东、四川、陕西等６省贯彻落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（“新３６条”）政策措施情况进行了督促检查。督查发现，一些地方政府责任落实不到位，鼓励和引导民间投资政策在一些具体的操作环节上仍需进一步深化和细化；有些管理部门在工作中没有真正将民营企业与国有企业同等对待；民间投资服务体系有待健全，对民营企业的融资担保、人员培训等缺乏足够的支持。

    3.券商次级债可通过交易场所私募发行

    证监会27日发布修订后的《证券公司次级债管理规定》。《规定》自发布之日起施行。分析人士认为，此举旨在进一步拓宽证券公司融资渠道，降低融资成本，有利于证券公司根据业务发展和创新需要适时补充净资本。

    《规定》允许次级债券依法在全国银行间市场、证券交易所或其他证监会认可的交易场所发行、转让。证监会有关部门负责人表示，证券公司在全国银行间市场的融资渠道得到恢复和拓展。

    《规定》扩大了证券公司次级债的机构投资者范围。从原来规定的净资产在2000万元以上的法人或投资组织，扩大到经国家金融监管部门批准设立的金融机构及其面向投资者发行的理财产品、注册资本不低于人民币1000万元的企业法人以及合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元、实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业。

    4. 央行批准深圳前海正式启动跨境人民币贷款业务

    央行深圳市中心支行网站27日消息，中国人民银行办公厅近日批复同意中国人民银行深圳市中心支行发布实施《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》。这标志着深圳前海地区跨境人民币贷款业务正式启动。

    2012年6月，国务院批复了关于支持前海深港现代服务业合作区开发开放的有关政策，支持前海在金融改革创新方面先行先试，建设我国金融业对外开放试验示范窗口。前海跨境人民币贷款业务的开展，是中国人民银行落实国务院关于前海开发开放有关政策的一项重要举措，它对促进香港离岸人民币市场发展，支持前海开发建设都具有深远意义。

    5. 监管部门提示矿产信托风险 业务亲周期发展弊端显现

    记者从多方获悉，近期在云南昆明召开的信托业年度总结会议上，监管部门人士表示，将把“严守风险底线、提高信托发展的含金量”作为2013年信托业发展的主要指导思想。

    参加该会议的上海某信托公司高管告诉记者，对于外界关注的房地产信托6700多亿元存量业务的兑付问题，监管部门已明确表示这已非信托业首要风险点。相比之下，对于现存的1400多亿元矿产能源信托的风险控制，以及艺术品、酒类等另类投资业务，监管部门表达了更多的关注。

    6. 央行：高度重视金融领域风险隐患

    人民银行27日上午召开会议学习领会中央经济工作会议精神。会议强调，人民银行要继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步增强政策的前瞻性、针对性和灵活性。

    会议明确，人民银行将高度重视金融领域存在的风险隐患，切实履行维护金融稳定的职责，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。继续推动深化农村金融体制改革，引导金融机构进一步加强和改善农村金融服务，切实加大对“三农”的信贷投入和支持。进一步深化金融改革和金融开放，加快金融市场发展，改进外汇管理，提升金融服务和管理水平，积极发挥金融业在加快调整产业结构、积极稳妥推进城镇化、加强民生保障、深化经济体制改革、坚定不移扩大开放，支持实体经济发展等方面的重要作用。

    （二）国际市场

    1. 东南亚新兴经济体成全球“亮点”

    今年，以金砖国家为代表的大型新兴经济体表现稍显“失色”。巴西经济增长出现大滑坡；俄罗斯通胀率高企，经济增速则出现回落；印度“双赤字”情形进一步恶化；南非政治和社会不安导致评级被频频下调；曾经一枝独秀的中国经济在今年的经济增速也出现了下滑。

    与此相比，东南亚新兴经济体成为了今年全球经济少有的亮点。进入灾后重建周期的泰国股市今年领涨亚洲股市，菲律宾、印尼和马来西亚股市也收获不错涨幅。上述国家最近几个季度的经济增速均保持在4%-7%之间，且政治与社会稳定，金融体系市场监管和财政状况处在历史最佳时期。

    2. 美国再碰债限“红线”

    美国财长盖特纳26日致函国会领导人表示，美国政府将在12月31日（下周一）触及16.394万亿美元的债务上限，美国财政部将采取临时措施暂时延缓债务触顶，但这只能带来2000亿美元的额外举债空间，正常情况下可以维持政府正常运营约两个月。

    美国财政部可以采取的临时措施包括停止发行被称为“Slugs”的州及地方政府系列债、收回对文职人员退休与残疾人基金的现有投资、暂停对政府证券投资基金的再投资等。不过盖特纳警告称，考虑到与2013年税收和开支政策相关的问题的谈判还在进行中，且存在重大不确定性，因此难以确定上述临时措施实际能支撑政府运营多长时间。

    3.债务危机或推动全球货币格局变革

    诞生11年来，欧元在全球金融和货币市场上的影响力越来越大，逐步成长为仅次于美元的全球第二大储备货币，而欧元兑美元汇率走势则成了全球金融市场中的重大风向标。

    自2010年以来，欧元区主要国家、欧盟和部分国际组织纷纷出台救助措施，以缓解欧债危机对欧元区乃至全球经济金融体系的冲击。欧债短期市场风险明显下降，欧洲金融体系的长期稳定性也得到加强，欧债危机在短期内集中爆发的概率大幅降低。

    4. 美联储货币政策更着眼全球化战略

    2012年美联储的货币政策是世界经济乃至国际金融市场的全球聚焦和敏感事件。然而，由于舆论和市场解读的偏激和误导，对美联储货币政策的分析与论证出现偏差，导致全球经济从乐观陡然转向悲观。更为严重的是，这种舆论导向的偏激性和偏颇性，正在囤积更大的风险压力。

    围绕美联储货币政策的关注、争论与期待，世界经济一波两折，上半年较乐观，下半年较悲观，其中美联储的货币政策是个分水岭。根据美联储上半年的货币政策，世界银行和国际货币基金组织年会4月将世界全年经济增长预期向上调整，并据此认为，美国经济增长加快、欧洲经济衰退减缓、日本经济复苏加快、发展中国家经济基本稳定。

    9月17日美联储例会宣布400亿美元购进抵押证券；紧接着12月12日美联储例会进一步决定每月450亿美元购进长期国债。全世界普遍认为美联储QE3和QE4出台了。世界银行和国际货币基金组织在秋季年会时，将世界经济增长预期下调，全球经济悲观氛围加重。舆论也普遍认为，美国经济不好，美联储又开始印钞票了。（文章来源：金牛理财网）