□ 迪恩•贝克 | 文

美国经济的当务之急应该是让工资上涨跟上生产率的增长，这样需求缺口才不会进一步扩大

当前，美国政界人士主要关注“财政悬崖”，却很少有人注意到美国经济的潜在问题。在11月的最后一周，美国商务部公布的数据显示，税前利润分红和税后利润分红在美国国内收入中所占比率都创历史新高。

这并非好消息。

本轮经济衰退，以及过去20年中大部分时间内的经济问题，归根结底来自需求不足。“二战”结束后的几十年中，生产率的增长迅速转化为工资上涨，确保了需求与生产率的增速持平。然而，到了20世纪80年代，美国的经济政策发生了巨大变化，最重要的包括工会力量日渐弱化，不少经济部门开放对外贸易，交通、通讯和其他关键产业取消监管等等。

和工资收入相比，利润分红较少用于 消费 ，因此美国面临着需求增速滞后于生产率增速的风险。在20世纪90年代， 股市 泡沫弥补了生产率和工资之间的鸿沟。当股价与利润之间的比率上升到其趋势水平的两倍以上时，就会促使投资激增，更重要的是还会促进消费激增，由此导致存款率从20世纪90年代初的8%下降到2000年泡沫巅峰期的2%。

2000年至2002年，股市泡沫破灭，美国经济陷入衰退。尽管官方声称衰退是短暂平稳的，只在2001年内持续了七个月时间，然而美国经济很难恢复到衰退前的水平。直到2003年9月，美国才开始再次出现新增就业岗位，到2005年1月，就业才恢复到衰退前的水平。自从20世纪20年代的“大萧条”以后，首次出现就业在如此长的时间内没有增长的情况。

当美国经济最终走出衰退时，楼市泡沫已经进入后期。房价严重偏离长期趋势水平，历史上美国房价平均增幅一般与通货膨胀率持平。但在2006年的泡沫顶峰期，考虑通货膨胀因素之后，房价仍比十年前上涨了70%以上。楼市泡沫带动了房地产 建筑业 的热潮。泡沫导致房地产业激增了8万亿 美元 的财富，从而推动了消费激增，存款率降至几乎接近于零。泡沫每年创造出1.2万亿美元的需求，约占GDP的8%。

泡沫破灭后，美国仅能通过联邦预算赤字在短期内填补这一巨大缺口，但是随着削减赤字的压力越来越大，美国不得不找出其他来源来填补需求缺口。

长期来看，要想在减少赤字的前提下填补这一缺口，只能依靠国外需求。但是这一调整无法迅速生效，尤其是美国的大多数贸易伙伴也面临需求疲软。因此，美国的当务之急应该是让工资上涨跟上生产率的增长，这样需求缺口才不会进一步扩大。

可惜这种愿景似乎很难实现。种种迹象表明，工资涨幅最多与通货膨胀率持平，这就意味着在生产率提高带来的收益中，劳动者只得到了一小部分，甚至一无所获。

这严重偏离了国会预算办公室等机构对美国经济的预测。这些预测原以为今年美国的利润分红将会缩水，而从现在直到2020年，工资在收益分配中所占比重会持续上升。但是情况显然并非如此。鉴于劳动力市场持续疲软，这其实并不意外。

问题在于，如果一直这样下去，过去两经济复苏的迹象将如何稳定持续下去？大幅度降低利率曾经起到促进需求的作用，原因来自抵押贷款再融资的兴盛，但是随着抵押率失去了下降空间，这一过程也走到了尽头。

如果实际工资不开始上涨，就很难刺激美国经济，尤其是当前预算赤字正在缩水，这进一步阻碍了需求的增长。此时公司不大可能刺激投资。美国陷入长期严重停滞的风险正在增加。如果美国政界和公众对经济问题能够实事求是，巨大的需求缺口本应成为讨论的核心问题。可是相反，现在这一问题完全遭到忽视，正如在过去十年中，楼市泡沫变得越来越危险，而人们却完全视而不见。这绝非好事。

作者迪恩•贝克（Dean Baker）为经济和政策研究中心（CEPR）联席主任