□ 夏斌 ()

近日，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0至0.25%超低利率在失业率高于6.5%，并且未来一两年内通胀率预期不超过2.5%情况下将保持不变，推出第四轮量化宽松(QE4)，每月采购450亿 美元 国债替代扭曲操作(OT)，加上QE3联储每月资产采购额为850亿美元。

美联储推出第四轮量化宽松政策，中国将如何应对？作为 宏观 调控重要手段之一的货币政策，2013年又将如何选择？审慎的调控政策能否抑制输入性通胀的危险？

2013年，中国经济形势不容乐观，可能仍是在稳增长与调结构的纠结、平衡之中。对于国内经济，基本可分为两种观点，一种认为底部运行结束了，经济要大反弹，另一种则认为中国经济进入了正常的发展轨道。我个人更倾向于第二种。

这里的正常，是相对于常说的中国经济不协调、不可持续的状况而言的，中国经济真正进入了结构调整阶段，开始出现结构调整中健康发展的好苗头。对于增速下降，人们有很多担心，如石油问题、 银行 体系崩溃问题等，但目前看来，这些问题并没有出现，中国经济正在步入健康发展的轨道。

但由于结构调整才刚开始，一些指标的改善还仅是苗头。从制度层面看，结构调整还没有形成固定的气候。多方面积累的问题与矛盾，加上改革的滞后，明年形势不容乐观。

具体来说，全球经济仍低迷，出口仍存在很大压力。我们采取了稳定出口的多元化措施，但需要一个过程。从投资来看，原来以政府为主导的投资模式也不可持续。政府的财力有限，特别是速度下来后，财政收入的状况更能说明问题。

同时，收入分配改革方案还没出来。即使进行收入分配改革，在美国危机后中国出口大量减少的大环境下，通过进行收入分配改革来弥补过去减少的出口，这可能很困难。真正提高居民消费率还需要除收入分配改革之外的硬措施。

面对这一状况，在政策取向上，货币政策仍是谨慎的、中性的。言外之意，保持中国实体经济合理增长的货币需求是必然满足供应，在此情况下掌握货币调控，至于说微调、预调、灵活性和机动性，要配合各方面的改革，包括 金融 开放中间 汇率 、资本项下改革、人民币国际化进行通盘考虑，进行协调改革。而财政政策则仍会是积极的，但因受制于财政收入减少、财力有限，不太可能实施更大力度的政府主导投资。

关于房地产调控，坚决打击投机炒房、加快社会保障房建设的方向绝对不会变。行政性的限购政策什么时候退出，这取决于投资的替代和稳增长的状况。所谓投资的替代，就是说在打击投机炒房之后，为了保持合理稳定的增长，如何加快新非公36条的落实、如何加快民营资本进入各行各业的投资，进而推动中国的投资增长、推动中国经济的稳定增长。这一点可能是最关键的。