债市上周(5月6日-10日)继续反弹，数据显示，10年期国债平均下行5bp，AAA级、AA级企业债和城投债平均下行12bp、12bp和14bp。上周公开市场逆净投放资金500亿，资金利率大幅下行。R007均值下行37BP至2.33%，R001均值下行31BP至1.56%。

　　姜超表示，目前多因素支撑债市，国债仍具备较大的交易价值。他指出，5月经济延续4月以来偏弱态势，地产销量和发电耗煤增速均下行；近期猪价涨幅趋缓，回落，通胀风险整体可控；4月社融增速略降，企业贷款、非标融资同比少增，M1、M2小幅回落，融资将是L型企稳而非V型反转；此外，央行宣布对部分中小行定向降准，释放部分资金，资金面维持宽松，流动性充裕。经济、通胀、资金面和政策均朝着有利于债市发展。

　　该机构预测称，本周债市的反弹行情仍将持续，债券牛市有望重启。

　　首先，经济基本面对债市有支撑。3月份的经济出现明显反弹，使得市场憧憬经济出现V型反转。但实际上3月的经济反弹与今年春节较晚有关，同时地方债在年初的加快发行也使得基建投资进度提前。但今年的棚改目标下调了50%，后续地产销售和投资不容乐观，而且随着地方债发行的回落，工业和投资增速大概率前高后低。今年的政策亮点在于减税降费提升消费，但消费只是托底经济，而非刺激经济反弹。

　　其次，资金供需也对债市有利。1季度的社融大幅超增，尤其是同比多增9500亿，使得市场担心今年的宽信用大幅加码，会分流债市资金。但4月份的信贷同比回落1615亿，尤其企业长期贷款出现明显回落，也说明政策没有强刺激，信贷需求依旧偏弱，因而对债市的投资需求依旧旺盛。

　　最后，宽松也支撑债市。上周央行再度对中小定向降准，而货币利率也再度下降至3年新低。5月以来的货币利率R007和DR007均值均在2.4%以下，已经低于2.55%的7天逆回购招标利率，按照历史经验，其对应的10年期国债利率合理值应在3%以下，而当前的10年期国债利率仍在3.3%，这意味着当前的长期国债具有较大的投资价值，债券牛市有望再度重启。

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