昨日早盘在权重股带动下震荡走弱，盘中一度失守20日线。从盘面上来看，早盘受权重股冲高回落影响，股指震荡下跌，下午伴随着科技股的大幅走强，指数探底回升，收盘上扬0.09%，收复3200点整数关口，收报3201.61点；走势强劲，收盘大涨2.08%，收报1718.85点。近期两市持续调整，短线有修复需求。

　　沪方面，北向资金合计净流出29.23亿元，其中，净流出19.4亿元，深股通净流出9.83亿元。

　　的动向俨然成为近期市场走势重要风向标，只要北向资金净流出，则市场就会出现调整走势，即使临时出现上涨，最终还是会形成调整；只要北向资金，则市场就会延续上攻格局走势，即使股指在调整的时间窗口，最终还是会延续上涨走势。

　　经过最近北向资金的持续净流出之后，股指也形成连续多个交易日的调整，并相继跌破了多个重要的支撑。短期来看，周三股指盘中完成日内的V型反转走势，并且60日均线和3200点等重要的支撑位置失而复得，股指也形成长下影的十字星走势，预计短期市场有望调整结束，股指将继续向3300点整数关口进行突破。

　　50方面，波动率早盘有两波冲高，午盘逐渐回落，收于27.07。

　　4月24日现货报收于2.958元，下跌0.17%，上证50ETF期权总成交面额962.999亿元，期现成交比为0.51，权利金成交金额20.977亿元；合约总成交3255588张，较上一交易日增加9.68%，总持仓3347071张，较上一交易日增加0.10%。

　　认沽认购比为0.89(上一交易日认沽认购比0.80)。

　　4月24日，上证50ETF收报2.958元，下跌0.005点，跌幅0.17%，盘中最高触及2.982元，最低触及2.914元，成交金额29.72亿元。

　　50ETF期权当日有174个合约正在交易。从涨跌幅来看，50ETF期权合约中，50ETF沽4月3200涨幅最大，为2.51%，报收0.2454元；50ETF沽4月2950跌幅最大，为99.11%，报收0.0001元。

　　从成交额来看，50ETF期权合约中，50ETF购5月2950成交额最高，为2.06亿元，全日下跌6.87%，报收0.0936元；而最低的为50ETF沽4月2550，成交额为177元，全日收平，报收0.0001元。

　　从持仓量来看，50ETF期权合约中，50ETF购5月3100持仓量最大，为174744张，期权全日下跌10.94%，报收0.0399元；持仓量最小的为50ETF购6月2254A，共计320张，期权全日下跌0.96%，报收0.7222元。

　　波动率上午坚挺，逐步走高。随着标的破2.950后，波动率一度飙升，但是标的继续下破的时候，出现了标的急跌，波动率跳水的情形。

　　而这种情形反应在认沽合约上，虽然认沽出现了两波上涨，前面一波涨速较强，而后续波动率跳水后，认沽上涨幅度虽然在标的大幅下行后上涨较多，但是幅度上逊于刚跌破2.950位置的这波认沽被追买。

　　下午波动率缓慢下行，标的在20日线附近受支撑走反弹，强化了市场对标的在高位继续震荡的预期。认购认沽隐波双双跌落。

　　该如何看待近期的市场变化？

　　首先，前期市场的走弱表面来看是由于春节之后大幅反弹积累的获利盘回吐所致，但根源却是在于投资者对于政策预期发生了变化。

　　本轮行情有两大基础——市场制度改革的红利和宏观政策逆周期调节带来的博弈机会，而随着近期公布的一系列超预期的经济数据和数据，投资者开始担心逆周期的调节政策会不会因此而改变。

　　所以，近期无论是央行公布货币政策报告，还是政治局召开的分析经济形势会议，市场非常关注期间透露出来的信息，甚至会对做出逐字逐句的解读，其实这都反映出当前投资者趋于谨慎的情绪。对于这样的市场变化，首先我们认为目前逆周期政策出现转向的可能非常非常小，因为经济是否复苏还需要时间验证，而且即便复苏，政策出台的连贯性也不会突然终止；

　　其次，左右行情的核心因素还是在于投资者信心，而影响投资者信心的不仅仅是对于政策的预期，还有市场一系列因素，比如扩容压力，尤其是产业资本减持套现带来的压力，而恰恰这些却是实实在在存在并已经出现了的。

　　要化解这些压力，如果还是指望通过政策放松来实现，已经很不现实了，一个真正的牛市行情不可能建立在宏观政策长期无限制放松的基础上，要想让投资者对于大牛市有信心，就只能靠宏观经济和上市公司盈利的增长来实现了，而这需要更多的时间。

　　因此在没有突发外围因素的影响下，沪指在短期内预计还是震荡整理走势，接下来更多的将是针对个股、以回归公司基本面为特征的结构性行情。

　　从日K线组合来看，十字星形态；如果对阶段市场周K线指标来看，多空双言争夺激烈，实际上是对一重要点位的争夺，即5周移动平均线。

　　从盘中失守中多头护盘，收盘来看，三大股指均收于各自的5周均线处，而从量能指标来看，有趋弱迹象，因此近日各指数的5周均线得失将成为重要参考因素。

　　昨天多方对创业板的护盘并未使得此线警示信号消除，而创业板指数虽然收阳，但仍处于5周均线下方1个左右的点位，因此后续量能变化较为重要。

　　总体来看，市场多空争夺激烈，而阶段指标5周均线的关键因素显现明显，盘中破位，然后拉回平收，但量能指标显示仍为趋弱，因此后续量能指标的配合较为关键。

　　从市场的强弱来看，与量能密切相关，如果量能配合，则市场可维持强势或震荡，反之，如果量能减弱，市场可能进入调整回落的概率加大，个股风险将增加。

　　从投资策略来看，对于稳健投资者而言，密切观察市场OBV指标的变化及5周均线得失情况，宜战略观望为主；短期投资者关注品种量能配合情况，灵活运用市场节奏较为关键。当然这只是针对做个股而言。

　　从核心板块来看，板块下探20日均线后反弹收回，板块跌破10日均线，证券板块继续围绕均线震荡。

　　从权重个股来看，跌破5日均线，但站回5日均线，冲高回落，盘中再创新高。

　　整体来看，50ETF核心板块短线依旧偏弱，但权重个股维持强势，标的午盘跌至20日均线后快速拉回，此处支撑较强，预计50ETF在节前将维持震荡休整，仍是重点关注5日均线压力及20日均线支撑。

　　波动率再次收跌，仍稍高于标的30日历史波动率。5月平值认购隐波略低于认沽水平，隐波曲面右倾加剧，期权市场中期乐观情绪有所增强。

　　考虑到北向资金开年以来表现情况以及市场导向方面的调整，此时的出逃更多的是调仓换股的信号，而非对未来市场的表现情况的担忧。

　　板块方面，、以及有色等权重股经过两天的短暂回暖之后继续呈现弱势调整格局，对于市场上行将会起到一定的制约性。而证券板块方面，活跃性虽然较前期相比有所增加，但个股之间联动性不强使得对于当前的上涨还需以弱反弹来对待。至于资金驱动力的表现情况，医药、化工、、等权重股仍旧处于净流出态势，除非接下来此种现象能够出现逆转，否则或难以对短时间内股指上行构成正面推动力。

　　而从个股层面来看，较上一交易日也同样出现好转迹象，涨停家数有所增多，跌停家数开始缩减，接下来还需留意此种现象能否能够持续才能决定场内赚钱效应是否就此出现回暖迹象，不过对于短期内变脸风险个股还需保持冷静观点，切勿盲目追涨杀跌。

　　沪指从盘面表现可以看出，30日均线附近支撑力度较强，接下来还需留意此处支撑效果的有效性以及能否快速站稳3200点。

　　创业板方面，今天向上形成有效突破，重回1700点之上，只是美中不足的是成交量未能随之出现有效放大，致使今天的反弹基础较为薄弱，因此接下来成交量能否有效放大还需引起投资者的注意。

　　近期，场外配资跑路现象增多以及监管力度趋严等因素的共同影响，对于个股层面的纵向衍生将会起到一定的抑制作用，进而导致个股调整幅度加大、跌停个股增加，如若此种现象不能快速扭转，则不利于场内赚钱效应的进一步回暖，进而影响投资者风险偏好的进一步回升。因此，综合来看，3200点一带继续整固将是大概率事件，投资者在操作过程中还需保持谨慎乐观的应对格局，特别是对于前期涨幅过大且偏离公司基本面的相关板块及个股，更要防止资金出逃兑现利润的可能，但从中长期战略配置方面，机会仍旧大于风险，只是个股的选择上需要多加考量。

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