全球化3.0的繁荣基于美国的高科技和中国的城市化，而2018年转折的意义在于，4G技术下移动互联网科技高原已现，这一方面是因为GDPR这种更加严格的隐私保护和由此可能出现的数据税，已经日益清晰的是，数据的垄断是终极垄断，所谓普惠其实可能不过是更精准地掠取消费者剩余。另外一方面，城市化瓶颈已现，深度城市化所必需的户籍、土地等核心制度并未有效突破，城市化速度开始降低。

　　全球化3.0基于一个等式，美国买中国商品，中国买美国国债，如果要废除这个恒等式，最后则是2008年危机10年以来天文量级流动性狂欢的决定性收敛，以美联储的持续加息和压缩资产负债表为标志。这是一个开始，还是一个结束的开始，应该不久就有分晓。

　　在此背景下，如何定义2019年的市场趋势以及政策应对呢？2019年大概率是稳定再度压倒一切，中美亦然。货币必然会再注入，中美都在动员宽松或者放缓紧缩。2019年，中国可以守住678就是巨大的成功，即经济增长维持在6%以上，争取达到6.2%；人民币对美元汇率保持在7以内，可能会升值到6.4左右，广义货币供应提高到8%以上，理想状态是在9%左右。考虑到2018年预期改变的后遗症仍在，市场依旧惊魂未定，唯深度改革大幅减税才能够刺激民间资本和资本市场的活力，重燃内生增长的激情。两会政府工作报告，提出的2万亿元左右的减税可以算作一个必要条件。

　　2019年中央经济工作会议部署要抓好7项重点工作任务：推动制造业高质量发展，促进形成强大的国内市场，扎实推进乡村振兴战略，促进区域协调发展，加快经济体制改革，推动全方位对外开放，加强保障和改善民生。投资需要关注政策部署，这7项重点工作任务，即为投资者指明了主要方向。

　　要稳增长，基本上还是熟悉的味道、熟悉的配方，资产端大致还是“铁公基”，三四五城市房地产松绑调控，每次经济下滑，包括1998年亚洲金融危机、2008年世界金融危机，一些刺激性政策如放水、铁公基、房地产屡试不爽。但此次的不同在于，应该要将投资放在5G等新的基础设施和研究基础上，这些硬核科技非常重要。未来核心科技的创新至关重要，“技术创新”“新技术”“新供给”成为2019年发展的驱动力和引擎力。融资端的花样则会大为简化，资管新规使影子银行风头不再，定向宽松TMLF支持民营经济、科创板支持科技独角兽成为重中之重。

　　大类配置方面，房地产的机会在城市群，尤其是城市更新，但要细分一二线城市群中的不同地域，看到地铁输血和城铁造血的细分区域，一二级股权投资重点则应该放在5G和IOT的软硬件产业链集群上，模式创新则应该关注那些集中于2B2G2C的细分龙头上，股权风险资产应该会有一定的估值修复空间。