回顾

　　2018年，沪深300大幅回撤25.81%之时，有一类投资品种的代表指数却仅小幅回撤1.16%，而在风险偏好上升的2019年，权益资产价格上升，这类品种的期权价值上升，也能取得不错的收益。

　　如果说投资也有“攻守之道”，那么这个品种的特点让它足以担当此重任。它就是可转债。在过去一年中，市场经历牛熊切换，可转债这个投资品种在基金配置中发挥了非常明显的优势，通过灵活配置可转债，从容实现了底部行情中的股债转换，基金也得以穿越牛熊，熨平波动。

　　

数据来源：wind

　　截至日期：2019年3月5日

　　这种表现让它经常成为基金经理们的“宠臣”。博道卓远混合基金经理袁争光在2018年底时就表示强烈看好可转债的投资机会，彼时股市经过大幅调整，可转债的投资价值凸显：其债性让它下跌空间有限，而如果市场转好，其股性将让它变动非常有弹性。

　　1、可转债的优势

　　可转债配置价值源于它同时具备债券和期权的双重属性。简而言之，可转债的持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成公司股票，享受资本增值。

　　股市行情好，可转债跟着正股表现，如果转股溢价率足够低，则基本完全和股票涨跌同步；而在股市行情差的时候，也能退可守，有债性托底，向下的空间十分有限。最差的情形是债券兜底，到期收回本息(本金100元+一点利息)。

　　可转债相对于股票的弹性，可以用转股溢价率刻画，转股溢价率越低，和股票走势越同步；而其债底的保护则可以用纯债溢价率刻画，纯债溢价率越低，兜底属性越强。

　　2、如何配置可转债

　　站在当前这个时点，转股溢价率重新回到低位，而纯债溢价率也处于低位。如果对上涨过快的股票市场把握不是特别大，还在纠结要不要入市的时候，配置转债作攻守转换将具有天然优势。

　　 数据来源：wind

　　截至日期：2019年3月5日

　　可转债配置同样也因人而异。如果自信时点把握拿捏得当，操作灵活转换，那么所带来的投资性价比很高，高手们不妨一试。

　　如果风险偏好低，对于市场判断较为悲观，那么可以选择一些债性较大，到期收益率较高的品种来配置；而对于风险偏好高的投资者来说，可以配置一些股性较强，弹性较好的品种，搏权益市场的反弹。比如去年，股熊债牛下，可以配置偏债型转债，今年逐步转换到偏股型转债，实现整个投资组合收益的稳步上升。

　　小贴士

　　每天学一些投资的攻守术，可以帮助投资者更好检视自己的基金组合，看看所投资的基金品种里，基金经理在采用什么样的组合策略。这些策略决定了不同市场里基金的表现哦！