作者：新金融记者 智梦寻 　　颁布一年后，退市新规的效力开始显现。“聚首”ST阵营多年的上市公司在完成年报披露的关键一役后，终于要各奔前程。 　　*ST朝华、*ST铜城、 、*ST吉纤借年报成功摘帽，4家公司已于上周五荣归主板； 正策马扬鞭，于本周

一正式转战新三板，在全新的平台上筹划股权转让。 　　你方唱罢我登场。“老一辈”ST股潇洒摘帽的同时，风险警示板又迎来一位重量级成员――ST远洋；而在退市公司挥手作别的同时， 和 也重步*ST创智后尘，被迫迈入暂停上市的阵营。一年后的今天，ST远洋、*ST长油和*ST锌业能否尽显央企本色，力挽狂澜、重回主板呢？ 　　引人注目的是，今年ST板块的股东实力格外雄厚，除了上述ST远洋、*ST长油和*ST锌业背后的中国远洋运输集团、中国外运长航集团和中国冶金科工股份有限公司之外，截至上周四，身处风险警示板块和暂停上市板块的102家上市公司中，20家为地方国资控股，18家为国资委直接控股，其中不乏 股份、二重重装等行业龙头企业的身影。 　　一时间，豪赌复牌者匆忙集结，刀口舔血者无畏上路――*ST长油停牌前一日，公司股价放量大涨5.16%，*ST锌业更是自今年2月22日以来持续上涨27%。八方资金纷至沓来，只为赶乘央企停牌前夜的“末班车”。 　　这些投机客的财富梦能否如愿？ 　　摘帽股的救赎 　　作为ST股的开年大戏，*ST朝华、*ST铜城、*ST金城、*ST吉纤等困守“垃圾股”阵营多年的4家公司，在上周五携手摘星摘帽，为2013年ST股的“逆袭”做出了极好的铺垫。 　　4月26日，上述四公司分别变身 、 、ST金城和 ，除吉林化纤外，其余三股复牌首日股价分别飙升119.58%、38.39%、67.37%，赚足了眼球。 　　四家公司中，朝华集团的“ST资历”最为深厚，公司2006年踏入ST阵营，连续7年未得翻身。后于2007年4月27日被暂停股票交易，每股价格被锁定在3.78元整整6年。 　　如今，凭借重组方案，沉寂许久的朝华集团终于摆脱停牌的命运，并顺利躲过退市大劫。作为重庆三峡地区的首家上市公司，重组之后的朝华集团将不再是IT业的精英，脱胎换骨成为矿业企业。 　　朝华集团以2.95元/股的价格向甘肃建新实业集团、北京赛德万方投资有限公司、北京智尚劢合投资有限公司等3方投资人定向增发7.35亿股股份，购买其持有的内蒙古东升庙矿业有限责任公司全部股权，股权作价21.69亿元。根据盈利预告，这笔内蒙古地区的矿业资产将在定增完成后为公司每股收益新增0.204元。 　　根据财务预告，朝华集团今年一季度已经扭亏，预计净利润约在2500万元至2800万元之间，而这则“喜讯”也顺利将公司带出了ST阵营。 　　上周五复牌的企业中，还有前身为*ST铜城的上峰水泥。去年年底，*ST铜城为避免退市发起了最后的冲刺。面对包括浙江上峰建材在内的4家潜在重组方，公司高管一度给出了“谁快谁优先”的原则。 　　最终，水泥企业上峰建材成功借壳。根据公司上周披露的股东名单，新进入董事会的浙江上峰控股集团、南方水泥有限公司、 金属集团以及 投资有限公司分列上市公司第一至第四大股东，而原控制人北京兴业玉海投资有限公司以不足5%的持股比例排在第五席。 　　据悉，由于去年沪深交易所新颁布的上市规则放宽了ST股的摘帽条件，不仅将一年净利润为正纳入考虑范畴，且将非经常性损益一并计入申请摘帽时的业绩报表，业内解读为“变相降低摘帽门槛”。 　　除了上述4家公司，目前*ST关铝、ST科龙等多家企业已完成摘帽，上周 、 等又新近提出摘帽申请。目前业内最乐观的预计是，或将有近半ST公司逃离风险警示板块或暂停上市板块。 　　新三板的来客 　　众家企业联手复牌的同时，停牌多年的创智科技在成为新规实施后首家退市的企业后，公司决定从本周一开始转入新三板。 　　去年主动终止重组进程的*ST创智，在今年2月8日被终止上市。退市之前，公司股价定格4.68元/股，总股本达到3.79亿股，折合市值17.73亿元，其中2.7亿股非限售流通股将很快挂牌全国中小企业股份转让系统，寻找新的买家。 　　转战新三板的*ST创智并 非孤家寡人，重组不利并一度陷入财务粉饰漩涡的 ，也于3月26日起被迫终止上市。目前，*ST炎黄已与银河证券签署了《委托代办股份转让协议书》，公司的流通股份将在摘牌后45个工作日内进入全国中小企业股份转让系统交易。这意味着，二季度新三板或迎来第二位特殊新成员。 　　转入新三板之后，*ST创智和*ST炎黄还能否保持其在A股市场的市值规模，是投资者关注的焦点。“无论是股权拍卖市场还是新三板市场，容量都十分有限，退市公司一旦大规模进驻，能否尽数消化值得怀疑。特别是对于那些股权结构相对集中的企业，寻找合适的接盘方难度很大。” 首席分析师康洪涛表示。 　　同样，*ST长油暂停上市的消息则增加了些许变数。一旦该大型央企走上退市之路，那么新三板这湾浅滩将致使这艘巨轮被迫搁浅。 　　财务数据显示，继2010年度、2011年度和2012年度分别亏损1859万元、7.54亿元以及12.39亿元后，今年一季度，*ST长油财报再度报忧，短短3个月亏损接近3.6亿元。 　　根据交易所的相关规定，亏损已满三年的*ST长油自4月20日起进入暂停上市板块，股票停牌。公司若无法在2013年年内顺利扭亏，那么等待这家航运巨头的将是退市结局。 　　紧随*ST长油，另一家由国资委直接控股的上市公司*ST锌业也在上周三发布了年报，同样令市场大失所望的是，*ST锌业没能如期改写亏损命运，2012年净亏34.83亿元的成绩将把公司推入暂停上市板。 　　投机客的赌局 　　这两家命悬一线的公司，却在停牌前夕不约而同地吸引了巨额游资进驻。其中，*ST长油停牌前一日，公司股价突然放量，亿元资金押宝复牌，助推股价单日上涨5.16%。 　　“长航油运是著名央企，市场不相信如此一家实力雄厚的企业最后会走上退市的道路，在此之前，很多券商研究所做出了复牌的推断，但事实证明大家的猜测都有待考验。”康洪涛回忆。 　　从财务数据来看，*ST长油的危机或许比预期中困难得多。作为审计机构，信永中和表示，公司截至去年年底的流动负债已高于流动资产4.65亿元，而且未来一年内还需要偿还短期债务55亿元，这对公司持续经营能力构成巨大威胁。 　　 航运业分析师孟令茹接受记者采访时坦言：“长航油运单纯等待市场回暖来扭亏基本没有希望，目前一季度已经亏了3个多亿，即便市场有所回暖，公司很难在年内扭亏。” 　　这种情况下，“除非大股东对公司资产进行有效重组，或者企业能顺利卖掉一部分资产，回笼现金。否则公司将无法避免退市，这对*ST长油而言将是致命的打击。退市意味着股权融资渠道被切断，以目前如此之高的资产负债率，公司很难从银行渠道获取大规模资金支持，公司今年还有50多亿元的融资缺口，这无疑是雪上加霜。”孟令茹如是表示。 　　也正因为此，大量游资豪赌大股东中国外运长航集团将死守*ST长油的上市资源。 　　然而，屋漏偏逢连夜雨，集团旗下的另一上市公司长航凤凰上周突然曝出债务危机，由于在2011年至2013年一季度期间持续亏损，公司从4月25日起披星戴帽，更名为 。 　　审计结果表明，*ST凤凰的财务危机比*ST长油更甚，公司的流动负债已经高出流动资产21.6亿元。目前中国进出口银行、 青岛路支行以及上海 武汉分行已分别向地方法院提出了诉前财产保全申请，长航凤凰因此被冻结、查封或扣押的资产价值高达11.4亿元。 　　孟令茹介绍，目前公司大股东旗下共有三处上市平台，除了已先后戴帽的长航凤凰、长航油运，还有在香港上市的中国外运。截至2012年年报成绩，三家公司中仅中国外运仍保持盈利。由于长航凤凰和中国外运均从事干散货运输，早在2009年左右，市场就曾预期此两家公司会被大股东重组整合。但目前看来重组的分歧很大，工作一直未有进展。 　　康洪涛也认为：“背靠实力如此雄厚的央企股东，*ST长油还能走到暂停上市这一步，本身就说明了内部重组的阻力非常大，股东之间的权益和关联交易短时间内很难摆平。这也是众多央企重组过程中的‘通病’。” 　　大股东的较量 　　*ST长油之外，*ST锌业成为游资相中的另一块儿“肥肉”。从今年2月22日到停牌前夕，公司股价持续上涨超过27%。十分巧合的是，之前在*ST关铝摘帽行情中赚得盆满钵盈的“牛散”黄木秀近期也再度举牌*ST锌业。 　　遭遇游资豪赌的*ST锌业，其控股股东实力也相当雄厚。第一大股东中冶葫芦岛有色金属集团有限公司是中国冶金科工股份有限公司的控股子公司，而后者由中冶集团和 集团两家顶级央企共同发起设立。 　　去年年底，葫芦岛有色正式将*ST锌业剥离至中冶集团体内。实际上，自2007年增资葫芦岛有色后，中冶集团曾有意将*ST锌业作为其有色资产整合平台。但5年后重组工作仍然未有实质性进展。 　　国际评级机构穆迪在去年12月宣布，由于中冶集团业务基本面及信用状况疲弱，短期内难以大幅改善，已将其Baa3发行人及高级无抵押债务评级列入可能下调的复评名单。 　　如此关键时刻，央企股东的援助将决定摘帽神话能否延续。 　　除了重组，非经常性损益中的补贴款项也可能成为国企、央企自救的关键力量。 　　统计显示，2012年获得政府补贴款项最多的十家上市公司几乎清一色拥有国资背景，包括收到补贴款20.02亿元的 、17.2亿元的 、13.8亿元的 ，以及9.04亿元的 。 　　尽管如此，数亿元的财政补贴也难以填平中国远洋的巨额亏损。这艘中国“巨轮”以告亏95.6亿元的成绩垫底A股业绩排行，并披星戴帽。因其400亿元市值和两年巨亏200亿元的账单，公司被市场冠以“A股亏损王”和“ST巨无霸”两大头衔。 　　*ST远洋董事魏家福在此前举行的业绩介绍会上，向中小股东致歉之余还透露，公司已向政府书面求助多次，希望能给予更多支持。自3月29日披星戴帽以来，公司股价在风险警示板块累计下跌15.96%。 　　引人注目的是，除了上述ST远洋、*ST长油和*ST锌业背后的中国远洋运输集团、中国外运长航集团和中国冶金科工股份有限公司三大央企之外，截至上周四，身处风险警示板块和暂停上市板块的102家上市公司中，20家为地方国资控股，18家为国资委直接控股，其中不乏鞍钢股份、二重重装等行业龙头企业的身影。 　　令人担忧的是，单纯政府补贴和一味坏账剥离的传统手段还能继续多久呢？市场真正期待的，是上市公司切实找回内生性成长动力，而非由政府补贴和兄弟企业利润编织成的“虚假繁荣”。