——评2019年10月份进、数据

　　蒋冬英鲁政委

　　10月份双双好转，四季度经济企稳。具体而言：

　　出口方面，受益于中美经贸关系好转及全球需求企稳回升，在低下，我国对美国及美国以外大部分地区出口增速回升；但当前升值或将阻碍出口上行幅度。

　　进口方面，中美经贸关系好转使我国自美国进口增速回升，同时国内经济企稳迹象已首先在进口数据上有所体现，突出表现在铜进口增速修复。

　　展望未来，如果中美经贸磋商能够达成协议，我国进、出口增速有望进一步回升。

　　以计价，中国10月份出口-0.9%，前值-3.2%，预期-3.9%笔者预期值-2.5%；进口同比-6.4%，前值-8.5%，市场预期-7.8%，笔者预期值-7.5%，贸易顺差428.1亿美元，前值396.5亿美元，笔者预期值412亿美元。

　　一、出口：企稳迹象已现

　　以美元计价，中国10月份出口同比较前月回升 2.3个百分点至-0.9%。10月份出口回升验证笔者前期对出口将于第四季度企稳回升的判断，即中美经贸关系好转叠加低基数效应，全球需求见底企稳等多因素均将助力我国出口回升。

　　首先，从中美经贸关系看，继中美第十三轮经贸磋商取得实质性进展后，2019年11月7日商务部表示中美双方同意随协议进展，分阶段取消加征关税。中美关系边际好转带动我国对美国出口增速回升，2019年10月份，我国对美国出口同比较前月回升5.7个百分点至-16.2%，带动整体出口增速较前月回升1.1个百分点。

　　其次，从全球需求看，10月份全球为49.8%，回升0.1个百分点。全球需求触底企稳回升带动我国对美国以外地区出口增速回升。10月份我国对欧盟出口同比较前月回升3个百分点至3.1%，带动整体出口回升0.5个百分点；对东盟出口同比较前月回升6个百分点至15.8%，带动整体出口回升0.7个百分点。

　　最后，从我国广交会额看，广交会素以中国出口风向标著称，其出口额走势大致描绘了未来半年我国出口走势。第126届广交会于11月4日在广州落幕，其出口成交额292.88亿美元，基本持平于去年同期。数据显示，出口成交额同比企稳预示我国出口同比企稳。

　　需要指出的是，尽管我国出口企稳迹象已现，但是当前人民币升值或为后续出口回升带来一些影响。分产品观察，10月份我国重点出口产品大都上拉出口，而少数产品如服装及衣着附件、及家具等产品下拉出口增速，其中服装及衣着附件、家具及其零件等密集型产品出口分别拖累我国出口下行0.4个百分点及0.1个百分点。与此同时，11月份人民币对美元由10月份的7.07升至11月8日的6.99，升值幅度高达1.13%，这或将施压出口。

　　综上，一方面，受益于中美经贸谈判好转及全球需求见底企稳，我国出口增速已出现企稳迹象；另一方面，近期人民币升值或将阻碍我国出口上行力度。

　　二、进口：内需企稳迹象已现

　　进口方面，10月份我国进口增速较前月回升1.9个百分点至-6.4%，折射内需企稳迹象已现。具体而言：

　　第一，从中美经贸关系看，中美经贸关系好转带动中国自美国进口增速修复。10月份我国自美国进口增速较前月回升1.4个百分点至-14.3%，带动整体进口回升0.12个百分点。

　　第二，从国内需求看，国内经济企稳回升有助于我国进口增速回升。数据显示，我国未锻造的铜及铜材进口对我国制造业具有一定的领先作用，其进口回升通常预示制造业回暖。

　　10月份的进出口数据双双回暖，验证笔者之前关于经济企稳的判断。展望未来，中美如果就取消已加征关税取得实质性进展，中国对美国进出口增速将进一步修复；同时内企稳有助于我国进出口好转，叠加低基数效应下，我国进、出口增速维持企稳回升的态势。( 蒋冬英系兴业研究、 鲁政委系、华福证券首席)

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