原标题：【兴证宏观】出口压力小幅缓解，经贸形势依旧复杂—10月进出口数据点评

　　事件：2019年10月中国(计价)-0.9%，超过预期-2.9%，前值-3.2%；(美元计价)同比-6.4%，超过市场预期-8.2%，前值-8.5%；贸易顺差继续回升至428.1亿美元，前值396.5亿美元。具体来看：

　　出口：对东盟、欧盟出口拉动上升是同比超预期的主因。10月出口(美元计价)同比由前期-3.2%回升至-0.9%，好于市场预期-2.9%。分国别/地区看，对东盟出口同比由前期9.73%上升至15.79%，对整体出口同比拉动由前期1.36%增加至2.18%(东盟内部看，10月对越南、菲律宾、泰国出口增长明显，对整体出口同比拉动贡献增加)。对欧盟出口同比由前期0.12%上升至3.10%，对整体出口同比拉动由前期0.02%增加至0.53%；对美出口仍是主要拖累但缓解，对美出口同比由前期-21.89%缓至-16.12%，对整体出口同比拖累由于前期-3.8%缓至-2.71%，这可能与最近关税豁免名单扩大有一定关系。分看，机电产品、高新技术、服装产品出口增速以及对整体出口增速的拖累均缓解。

　　进口：自美欧韩进口拖累减小，油煤进口量升价跌，钢豆进口量价齐跌。9月进口同比由前期-8.5%回升至-6.4%。分国别看，自美国、欧盟、韩国进口拖累减小，分别由前期-1.01%、-0.82%、-2.83%缩小至-0.86%、-0.35%、-1.73%。分产品看，油、煤进口数量扩大、金额下跌；、大豆进口量价齐跌。

　　近期贸易层面有一些积极信号，但后期形势依旧有。近日 15国结束文本及市场准入谈判，世界上最大的自贸区呼之欲出，但RCEP涉及国家众多，落地进度仍有不确定性。7日商务部透露中美双方同意随协议进展，分阶段取消加征关税，但以往谈判进程波折往复，下一步取消关税仍存较大不确定性。

　　不过极限假设下，若2020年中美全面取消加征关税，我们基于投入-产出法的测算显示，对美出口增速或将回升至20%以上、给经济增速带来0.4个百分点左右的提振。

　　提示：外需超预期下行，经贸谈判以及RCEP后续进展不确定性。

（文章来源：王涵论宏观）

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